A 跨期套利策略簡介

　　跨期套利策略通常由同一品種的不同到期月份期貨合約構(gòu)成，根據(jù)兩個(gè)合約間價(jià)格差異變化，買入一份合約同時(shí)賣出一份合約進(jìn)行套利的策略。當(dāng)價(jià)差偏離合理區(qū)間后，通過賣出高價(jià)位月份合約同時(shí)買入低價(jià)位月份合約，當(dāng)價(jià)差回歸后進(jìn)行平倉獲利。通用的跨期套利策略可以分為兩種，第一種是模擬交割法，其交易的核心是通過交易所交割程序，計(jì)算套利過程中所需涉及的成本，從而計(jì)算出合理的價(jià)差區(qū)間。通常模擬交割法中所要考慮的成本因素包括出入庫費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、倉單打印費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)、資金利息、增值稅、交易手續(xù)費(fèi)、交割費(fèi)等。另一種跨期套利策略是歷史價(jià)差法，以歷史均值作為價(jià)差合理區(qū)間中值，然后通過統(tǒng)計(jì)方式計(jì)算出合理的跨月價(jià)差區(qū)間。當(dāng)跨月價(jià)差進(jìn)入不合理區(qū)間后，通過歷史模擬法進(jìn)行統(tǒng)計(jì)套利的空間也被打開，投資者可以通過統(tǒng)計(jì)套利的方式進(jìn)行交易。

　　近期隨著大豆國際貿(mào)易流的變化，國內(nèi)豆粕期貨行情因此產(chǎn)生了較大幅度的波動(dòng)。在2018年春節(jié)過后，受到阿根廷大豆大面積減產(chǎn)消息的影響，豆粕期貨波動(dòng)幅度開始上升，在春節(jié)過后的7個(gè)交易日中，豆粕指數(shù)上漲幅度超過8%。伴隨著大豆國際貿(mào)易流的變化，豆粕期貨波動(dòng)幅度進(jìn)一步抬升。在4月4日、4月9日兩個(gè)交易日的行情中，豆粕期貨指數(shù)振幅接近8%。在6月15日前后，豆粕期貨合約同樣有將近5%左右的振幅。

　　由于中國進(jìn)口大豆來源主要為美國和南美，其種植與收割月份并不相同，反映到國內(nèi)豆粕市場合約中，呈現(xiàn)的情況就是國內(nèi)豆粕期貨1月、5月、9月主力合約各自所代表的貨源有所區(qū)別。其中，1月合約主要代表由美國進(jìn)口大豆新作所壓榨出的豆粕，9月主力合約主要代表由南美巴西大豆新作所壓榨出的豆粕，5月合約則兩者兼有。不同月份豆粕期貨合約間價(jià)差波動(dòng)幅度因此擴(kuò)大，這為跨期套利等模型交易提供了交易機(jī)會(huì)。

　　具體到豆粕品種中，由于受到美國與南美收割季節(jié)不同的影響，國內(nèi)豆粕期貨主力合約通常在1月、5月、9月合約間產(chǎn)生，因而在進(jìn)行跨期套利時(shí)，常用的交易配對(duì)通常有1—5月配對(duì)，5—9月配對(duì)與9—1月配對(duì)。通過交易這幾種合約價(jià)差，可以形成跨期套利交易。其他合約由于流動(dòng)性相對(duì)較差，在策略中暫時(shí)不予考慮。 　　南方財(cái)富網(wǎng)微信號(hào)：南方財(cái)富網(wǎng)