通過對近期豆粕期權(quán)跨期套利策略進行測算，在與豆粕期貨跨期套利策略進行對比時我們發(fā)現(xiàn)，策略收益穩(wěn)定程度遠大于豆粕期貨。在2018年4月4日至2018年8月10日期間，策略總體收益為7.97%，最大回撤為1.05%，策略夏普值遠超過1。

　　E 策略分析

　　通過對期權(quán)頭寸進行分析，我們發(fā)現(xiàn)通過賣出類似寬跨式期權(quán)的頭寸進行跨期套利，其收益與收益的穩(wěn)定性來源主要來自于以下三點：

　　1.當(dāng)跨月價差收窄，向均值回歸時，賣出期權(quán)的Delta頭寸會獲得盈利。由于期權(quán)開倉時點是期貨近月主力與次近月主力合約之間價差開始向歷史均值回歸的時點，在這種情況下，期權(quán)的總體Delta頭寸有利于整個組合持倉。

　　2.當(dāng)跨月價差收窄，向均值回歸時，代表行情走勢由極端向正�；貧w，期權(quán)隱含波動率趨向于由高點進行回歸，在這種情況下持有賣出期權(quán)頭寸Vega為負值，當(dāng)隱含波動率下降時，Vega頭寸有利于組合收益。從期貨近月與遠月價差圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)近月主力與次近月主力合約間價差偏離正常值時，隱含波動率大幅度抬升。隨著價差向均衡區(qū)間回歸，期權(quán)的隱含波動率也會伴隨價差的回歸有所下降，這證明了期權(quán)組合Vega頭寸有利于整體組合的邏輯。

　　3.通過持有類似賣出寬跨式期權(quán)組合的頭寸，隨著時間流逝Theta頭寸有利于整個組合，時間流逝對組合有利。通過期權(quán)整個生命周期中Theta值的變化，我們可以發(fā)現(xiàn)，隨著期權(quán)合約不斷臨近到期日，買入期權(quán)頭寸不斷受到時間流逝帶來的損失，損失也隨著到期日的臨近不斷上升。在期權(quán)套利組合中，由于持有的倉位是賣出期權(quán)，Theta值為正。隨著時間的流逝，Theta頭寸有利于整體組合。