B 豆粕跨期價(jià)差分析

　　在具體分析過程中我們將價(jià)差定義為1月、5月、9月合約中近月主力合約日收盤價(jià)減去次近月合約價(jià)格日收盤價(jià)。通過研究2011年至今的數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)豆粕期貨合約在多數(shù)情況下呈現(xiàn)遠(yuǎn)月合約對(duì)近月合約貼水的back結(jié)構(gòu)，而其近月主力于遠(yuǎn)月次主力合約間價(jià)差多數(shù)時(shí)間為正數(shù)。

　　由近月主力價(jià)格減去遠(yuǎn)月主力合約價(jià)格構(gòu)成的期貨合約跨期價(jià)差通常為正數(shù)，市場(chǎng)在實(shí)際運(yùn)行過程中遠(yuǎn)月合約通常貼水于近月合約。同時(shí)，我們從價(jià)差分布圖中得到的信息可以發(fā)現(xiàn)，其價(jià)差分布呈現(xiàn)很強(qiáng)的正偏。對(duì)于期貨市場(chǎng)來說，顯示豆粕合約主要呈現(xiàn)back結(jié)構(gòu)的特性。在對(duì)合約價(jià)差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)時(shí)，我們可以發(fā)現(xiàn)，豆粕期貨近月與次近月主力價(jià)差平穩(wěn)，這說明豆粕期貨合約近月與次近月合約價(jià)差呈現(xiàn)出很明顯的均值回歸特性。具體到策略設(shè)計(jì)中，交易豆粕跨期價(jià)差回歸有較強(qiáng)的理論支持。

　　C 期貨合約跨期套利策略

　　在期權(quán)合約上市前，投資者一般直接通過期貨合約來進(jìn)行價(jià)差套利交易。在豆粕市場(chǎng)中，由于1月、5月和9月豆粕合約代表的現(xiàn)貨頭寸不同，合約間通常存在一定的套利機(jī)會(huì)。為驗(yàn)證跨月套利策略在期貨合約中的實(shí)際效果，我們選取2011年1月20日至2018年8月10日的數(shù)據(jù)，通過回溯測(cè)試的方式，模擬期貨跨期套利策略交易在歷史中的收益。

　　具體的策略邏輯如下：

　　1.價(jià)差合理區(qū)間：選取50個(gè)交易日收盤價(jià)移動(dòng)平均線作為參考均值，均值加兩倍50日收盤價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差作為上界，均值減兩倍50日收盤標(biāo)準(zhǔn)差作為下界。

　　2.開倉條件：一是當(dāng)價(jià)差（近月主力價(jià)-次近月主力價(jià)）從區(qū)間上界上方下探、上界向均值回歸時(shí)，同時(shí)開倉近月空頭與次近月多頭。二是當(dāng)價(jià)差（近月主力價(jià)-次近月主力價(jià)）從區(qū)間下界下方上探、價(jià)差區(qū)間下界向均值回歸時(shí)，同時(shí)開倉近月多頭與次近月空頭。