港股市場即將迎來首家民營牙科醫(yī)院。2月10日，中國口腔醫(yī)療集團有限公司(簡稱“中國口腔醫(yī)療集團”)披露招股書，向港股IPO發(fā)起沖擊。

　　雖然頂著中字頭名稱，但中國口腔醫(yī)療集團卻是一家溫州民營企業(yè)。公司2004年進入牙科服務市場，現(xiàn)已發(fā)展成為溫州最大的民營口腔醫(yī)院，旗下4家牙科醫(yī)院分別位于溫州及其下轄的鹿城區(qū)、瑞安市和龍港市。

　　2019年前三季度，公司共接待牙科患者48691人，單個患者的平均治療費用接近1300元。

　　2017年、2018年及2019年前三季度，公司營業(yè)收入分別為4817.9萬元、7363.7萬元、6320.9萬元，凈利潤分別為870.6萬元、2256.1萬元、1659.5萬元。其中，2019年前三季度，公司營業(yè)收入和凈利潤分別增長11.45%、-10.46%。

　　中國口腔醫(yī)療集團旗下牙科醫(yī)院包括四大科室，也是公司的四大業(yè)務，口腔綜合治療、口腔修復、種植牙齒及牙齒正畸。

　　口腔綜合治療為公司旗下最大的業(yè)務，2019年前三季度，該板塊收入占公司總收入的近4成，且占比處于上升趨勢中;增長最快的是種植牙業(yè)務，2017年、2018年及2019年前三季度收入分別為263.2萬元、727.9萬元、686.4萬元。

　　近年，因市場蓬勃發(fā)展，口腔醫(yī)院已經(jīng)成為醫(yī)療領域最受人關注的板塊之一。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2014年-2018年，中國口腔醫(yī)院的數(shù)量從432家增長至2018年的767家，市場規(guī)模從572億元增長至809億元。

　　僅溫州這個區(qū)域市場，牙科服務的市場規(guī)模就由2014年的2.91億元增長至2018年的6.18億元;牙科醫(yī)院中，民營服務商的數(shù)量亦迅速增長，同期由187家增至405家，其中民營牙科醫(yī)院的數(shù)量由7家增至15家，而民營牙科診所的數(shù)量由約180家增至390家。

　　通策醫(yī)療(600763.SH)是國內(nèi)第一家以口腔、輔助生殖醫(yī)療等服務為主營業(yè)務的A股上市公司，目前旗下有30多家口腔醫(yī)院。2019年前三季度，公司營業(yè)收入14.21億元，同比增長22.11%，歸母凈利潤4.00億元，同比增長45.13%。

　　盡管整個一級市場寒冬籠罩，但牙科醫(yī)院這個賽道卻日漸升溫。僅2020年以來這一個多月，就有多家相關企業(yè)完成融資。1月，連鎖口腔醫(yī)院賽德陽光完成A輪融資，數(shù)字口腔整體解決方案提供商菲森科技完成由紅杉中國領投的數(shù)億元C輪融資。

　　如果中國口腔醫(yī)療集團在港股成功上市，將成為中國第一家專業(yè)口腔醫(yī)院上市公司。

　　市場如此看好的首要原因是，牙科服務市場正高速增長，而且未來的空間仍然很大。

　　2018年，日本、韓國、美國等地每百萬人口有牙科醫(yī)生419-818人，中國每百萬人口牙醫(yī)數(shù)目僅為131人。同期，中國牙科服務滲透率17.9%，僅為上述地區(qū)平均值的三分之一左右。

　　消費升級背景下，人們對口腔健康的關注程度上升，牙科就診率不斷提高，牙科服務的市場空間還將繼續(xù)高速增長，預計2020年突破1000億元。

　　另外，整體而言，這一市場仍然處于成長期，離成熟期還很遠。眼科服務誕生了愛爾眼科(300015.SZ)這家千億企業(yè)，體檢行業(yè)經(jīng)過幾輪混戰(zhàn)，如今美年健康(002044.SZ)一家獨大。而在牙科領域，尚未出現(xiàn)全國性的大品牌和大企業(yè)。

　　中國口腔醫(yī)療集團深耕溫州地區(qū)，目前的當務之急是進行跨城市的擴張。畢竟，即便公司的服務能力利用率連年增長，到2019年前三季度也僅為57.2%。

　　公司此次沖擊港股上市，募集資金的主要用途就包括對外收購和在溫州以外地區(qū)設立牙科診所，正是想解決這一問題。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，二三線城市將是牙科服務市場的主要增長點，或?qū)⒅笇Ч�司下一階段的拓展目標。

　　當然，最核心的原因，還是門檻較低的牙科醫(yī)院，盈利能力較強。

　　2017年、2018年、2019年前三季度，中國口腔醫(yī)療集團的毛利率分別為50.9%、56.2%及55.1%;同期，公司凈利率分別為18.07%、30.64%、26.25%。

　　如果公司順利通過并購和自設開展跨城市擴張，提高整個公司的服務能力利用率，降低成本，提高人效，公司的整體盈利能力還將進一步得到提升。