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　　公司系氣體傳感器龍頭，隨著市場規(guī)模和國產(chǎn)化率的不斷提升，我們預(yù)計公司2021 年~2023 年收入分別為5.67 億元、8.4億元、11.93 億元，歸母凈利潤分別為1.81 億元、2.56 億元、3.65 億元，EPS 分別為2.58 元、3.66 元和5.22 元，對應(yīng)PE 分別為56 倍、40 倍和28 倍，維持“買入-A”投資評級。

　　事件：10 月12 日公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2021 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.7-3.8 億元，同比增長106.33%-111.91%；實現(xiàn)歸屬母凈利潤1.2-1.25 億元，同比增長157.49%-168.22%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.15-1.2 億元，同比增長147.33%-158.08%。

　　下游需求釋放疊加盈利能力提升，三季度業(yè)績高增長：公司Q3 業(yè)績持續(xù)向上，營收及利潤均有明顯增幅。根據(jù)預(yù)告，Q3 單季度營收為1.36-1.46 億元，中值同比增長91.32%，環(huán)比增長9.81%；歸母凈利潤0.46-0.51 億元，中值同比增長108.15%，環(huán)比增長18.00%；扣非歸母凈利潤為0.46-0.51 億元，中值同比增長124.54%，環(huán)比增長32.51%。業(yè)績的增長主要系（1）需求端隨著家電、汽車的智能化、節(jié)能化成為主要消費趨勢，以及“碳達峰、碳中和”政策的逐步深入，使得氣體傳感器及氣體分析儀器產(chǎn)業(yè)下游市場需求進一步釋放。（2）根據(jù)預(yù)告，目前公司在空氣品質(zhì)傳感器、醫(yī)療氣體傳感器、車載氣體傳感器、超聲波燃氣表等領(lǐng)域的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯，第三季度外貿(mào)業(yè)務(wù)增長較快。

　　公司從2008 年開始組建外貿(mào)團隊，在國際化過程積淀了較多經(jīng)驗。隨著新項目的量產(chǎn)以及車載定點項目產(chǎn)品交付的爬坡，預(yù)計2021-2022年公司國際業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持增長趨勢。（3）公司持續(xù)提質(zhì)降本，凈利潤增速高于營收增速，盈利能力持續(xù)提升。應(yīng)對上游芯片漲價問題，公司建立完善的供應(yīng)商管理體系，制定較為嚴格的庫存管理計劃，同時，產(chǎn)品芯片國產(chǎn)替代率同比有較大幅度提升，從而控制上游采購成本。根據(jù)預(yù)告，公司依托氣體傳感技術(shù)平臺及產(chǎn)品組合優(yōu)勢，疊加供應(yīng)鏈管理、精益生產(chǎn)及精準營銷等各項措施，公司業(yè)績保持快速增長。

　　氣體傳感器市場空間廣闊，公司產(chǎn)品持續(xù)布局：氣體傳感器市場具備長期增長動力，根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2019 年國內(nèi)傳感器市場規(guī)模約2188.8 億元，預(yù)計到2021 年將增長至2951.8 億元，增速17.6%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，其中氣體傳感器市場2020 年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到600 億元以上，主要系智能家居、汽車電子、智慧醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展期。公司以“氣體傳感器+氣體分析儀器”雙輪驅(qū)動，預(yù)期未來有良好的成長空間。公司民用空氣品質(zhì)傳感器產(chǎn)品線從CO2、粉塵，正在向甲醛、VOC、氡氣等監(jiān)測對象延伸，不斷拓展下游應(yīng)用場景。