美國農(nóng)業(yè)部10月份月度供需報告對美豆單產(chǎn)以及產(chǎn)量進行了上調(diào)，表明全球大豆（4570，41.00， 0.91%）供應朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展的總體基調(diào)并沒有發(fā)生改變，這不利于豆油（5906，52.00， 0.89%）價格上揚。與此同時，國內(nèi)豆油庫存高企且需求不旺，去庫存進程總體緩慢。加之，美元相對強勢、國際原油價格下跌等因素也在一定程度上拖累了包括豆油在內(nèi)的國內(nèi)油脂反彈。故而整體來看，國內(nèi)油脂板塊或維持震蕩趨弱的態(tài)勢運行。此外，當前油廠以豆粕（2950， 43.00， 1.48%）為主要壓榨收益來源，且當前價格體系下遠期大豆壓榨收益較為豐厚，“粕強油弱”格局或?qū)⒀永m(xù)。

　　美元相對強勢，壓制了包括油脂在內(nèi)的大宗商品。在世界經(jīng)濟整體疲軟的大環(huán)境下，美國經(jīng)濟2014年卻呈現(xiàn)出強勁的復蘇勢頭。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年美國GDP實際增速已回升至4%，9月美國失業(yè)率下降至5.9%，創(chuàng)2008年次貸危機以來新低。在經(jīng)濟回暖的帶動下，美元指數(shù)大幅上漲，這在一定程度上打壓了包括油脂在內(nèi)的大宗商品。此外，2014年下半年以來，國際原油價格震蕩下滑，對油脂形成利空效應，因為植物油脂是生物柴油的原料，原油的大幅下跌導致了生物柴油經(jīng)濟性下滑，從而抑制了植物油脂的燃料化需求，使得油脂價格承壓。

　　全球大豆供應依然朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展，進而抑制豆油上揚。美國農(nóng)業(yè)部10月公布的供需報告數(shù)據(jù)顯示，全球大豆供應朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展的總體基調(diào)依然沒有發(fā)生改變。數(shù)據(jù)顯示，美豆單產(chǎn)達到47.1蒲式耳/英畝，產(chǎn)量預測達到39.27億蒲式耳，屬于創(chuàng)紀錄的豐產(chǎn)水平。此外，南美產(chǎn)量方面未做調(diào)整。大豆供應量的大幅增加將令包括豆油在內(nèi)的豆類價格承壓。

　　豆油庫存高企，供應依舊寬松。目前，豆油總體庫存量仍處于較高水平，這是壓制豆油行情的重要因素之一。近期豆油的現(xiàn)貨價格整體呈弱勢態(tài)勢運行，且依然處于階段性的下行通道之中，這不利于對大連市場豆油盤面的提振與支撐。與此同時，豆油需求方面依然不旺盛，目前整個油脂市場需求處于雙節(jié)后的階段性淡季，春節(jié)前小包裝備貨旺季預計要到12月下旬至1月份才會出現(xiàn)。故而油廠出貨有所下滑，油廠豆油供應依然充裕，這使得豆油價格走勢呈偏弱態(tài)勢運行。此外，我國進口大豆港口庫存水平依然維持在較高水平運行。

　　“粕強油弱”格局或延續(xù)。當前，“粕強油弱”格局較為明顯，截至10月28日，豆油與豆粕1501合約比價收盤為1.8364，處于階段性的下行通道之中。油廠豆粕庫存呈下降態(tài)勢運行，導致豆粕市場流通量階段性偏緊。當前油廠壓榨利潤得到極大地改善，以張家港進口大豆壓榨利潤為例，截至10月28日，油廠的壓榨利潤為5.30元/噸，較9月中旬的-418.30元/噸已顯著得到改善。在壓榨利潤以及履行豆粕未執(zhí)行合同等因素的驅(qū)動下，加之11月至12月，也就是在年內(nèi)的最后兩個月或?qū)⒂谐�過1200萬噸的進口大豆集中到港，且大豆成本較前期低，油廠的開機率或?qū)⑻嵘�，這對庫存高企且去庫存進程緩慢的豆油而言，無疑是“雪上加霜”。（來源：徽商期貨 伍正興）