本周白糖期貨主力合約收出“三連陰”，全部回吐12月以來漲幅。

　　分析人士認(rèn)為，短期新糖供應(yīng)壓力不大，但消費(fèi)端較差，現(xiàn)貨價(jià)格難跌，1801合約難漲。白糖1805合約上空單占據(jù)主動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，前期策略轉(zhuǎn)換節(jié)點(diǎn)來臨。

　　上有壓力 下有支撐

　　2017年以來白糖市場(chǎng)進(jìn)入過剩年，整體行情表現(xiàn)不強(qiáng)。但總體上，內(nèi)盤及外盤市場(chǎng)分別在6000元/噸和13-14美分位置仍有明顯支撐，整體呈現(xiàn)出“上有壓力、下有支撐”格局。

　　究其原因有二。首先，價(jià)格“地板”主要受到成本的支撐，當(dāng)價(jià)格低于這個(gè)位置時(shí)，農(nóng)民就會(huì)出現(xiàn)惜售情緒，減少市場(chǎng)的供給，從而市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)反彈。我們認(rèn)為2017/2018年度，糖價(jià)將延續(xù)這種成本帶來的支撐。

　　其次，從供應(yīng)來看，白糖供應(yīng)端多個(gè)國(guó)家出現(xiàn)不同幅度的增產(chǎn)，由此抵消了巴西白糖減產(chǎn)后仍供應(yīng)過剩。

　　前期策略迎來轉(zhuǎn)換節(jié)點(diǎn)

　　一德期貨軟商品分析師李曉威表示，短期看，決定鄭糖走勢(shì)的關(guān)鍵是當(dāng)前市場(chǎng)產(chǎn)銷狀況，新糖尚未大量上市，短期新糖供應(yīng)壓力不大，但消費(fèi)端較差，主要是貿(mào)易商備貨情況清淡，新糖銷售不佳。短期走勢(shì)還需要外糖和資金的配合，內(nèi)部影響大于外部。

　　空頭資金較為穩(wěn)定，1月合約昨日減倉8萬余手，5月合約一直是空單重點(diǎn)局部對(duì)象，短期多單撤離，5月空單占據(jù)主動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，前期策略轉(zhuǎn)換結(jié)點(diǎn)來臨。短期倉位和資金情況左右市場(chǎng)行情，現(xiàn)貨難跌，1月難漲。套利方面，1-5價(jià)差回歸期，反套為主，5-9正套回調(diào)期間可擇機(jī)入場(chǎng)。

　　長(zhǎng)期看，本榨季進(jìn)入增產(chǎn)周期，當(dāng)前新榨季生產(chǎn)初期，拋儲(chǔ)和新榨季產(chǎn)量預(yù)期逐漸成為左右中長(zhǎng)期市場(chǎng)的主要因素。中長(zhǎng)期來看，供應(yīng)充裕的前景令空頭依然占主動(dòng)，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱持續(xù)，12月中旬新糖集中上市前逢高布局空單為主，下方支撐參考產(chǎn)區(qū)成本線。

　　預(yù)計(jì)2018年鄭糖將在6500-6600元/噸區(qū)間波動(dòng)，同時(shí)由于短期國(guó)內(nèi)外基本面消息變動(dòng)帶來的供求不平衡預(yù)期的轉(zhuǎn)變，可能帶來更大價(jià)格波動(dòng)，波動(dòng)范圍鎖定在6000-6800元/噸。

　　值得注意的是，2017年4月白糖期權(quán)上市以來頗受關(guān)注。隨著期權(quán)市場(chǎng)逐漸成熟，未來市場(chǎng)有利可圖，投資者可根據(jù)白糖價(jià)格趨勢(shì)，采取適當(dāng)策略斬獲不菲收益。