隨著榨季生產(chǎn)的推進(jìn)，食糖供需矛盾或進(jìn)一步惡化，我國(guó)食糖市場(chǎng)將進(jìn)入近強(qiáng)遠(yuǎn)弱大格局。

　　甜菜糖1月壓力不大，5月需重點(diǎn)關(guān)注

　　預(yù)計(jì)本榨季甜菜糖小幅增產(chǎn)8.3萬(wàn)噸至113萬(wàn)噸，增產(chǎn)數(shù)量較低，相較于甘蔗糖不具備定價(jià)能力。根據(jù)時(shí)間和市場(chǎng)的持倉(cāng)態(tài)度以及現(xiàn)貨升水格局看，當(dāng)前現(xiàn)貨銷(xiāo)售更加有利，1801的甜菜倉(cāng)單目前還不具備壓力，1809合約交割時(shí)間點(diǎn)，甜菜糖廠大多早已經(jīng)銷(xiāo)售完畢，尤其后市不樂(lè)觀的前提下，套保和交割的需要量較少。

　　所以1805合約將是甜菜倉(cāng)單注冊(cè)申請(qǐng)和交割意愿最強(qiáng)的合約，其中還包含部分仍未消化掉的前期結(jié)轉(zhuǎn)的倉(cāng)單，所以5月合約的升水幅度決定了未來(lái)甜菜倉(cāng)單的壓力強(qiáng)度。

　　甘蔗糖集中上市前壓力不大，現(xiàn)貨比較抗跌

　　12月中旬供應(yīng)高峰之前，國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)可供流通糖源不多，南方甘蔗糖尚未大規(guī)模開(kāi)榨，市場(chǎng)陳糖所剩不多，局部地區(qū)供應(yīng)階段性偏少，但還未達(dá)到緊張的程度。

　　另外，今年食糖增產(chǎn)低于預(yù)期，從1050萬(wàn)噸調(diào)低至1020萬(wàn)噸，市場(chǎng)壓力有所緩解。在甘蔗糖集中上市前，國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)供應(yīng)較為受限，加上春節(jié)的備貨提振，現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)春節(jié)銷(xiāo)售和價(jià)格都謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

　　新糖上市后壓力預(yù)期偏高，4月將成策略調(diào)整關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

　　食糖現(xiàn)貨市場(chǎng)較為抗跌，目前看來(lái)利多因素比較弱，但大幅降低的概率更低，如果出現(xiàn)不利的外部影響因素，比如拋儲(chǔ)、資金或者外盤(pán)帶來(lái)的沖擊，現(xiàn)貨價(jià)格陰跌的可能性較高，整體上新糖集中上市前現(xiàn)貨波動(dòng)空間都將比較小。

　　新糖集中上市后，1801交割月的供需壓力同比偏高，此階段將是近月正套調(diào)整的階段。此后，1805將成為焦點(diǎn)，大周期來(lái)看近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，5月強(qiáng)于9月的正套格局，4月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)將逐漸明朗，實(shí)際的產(chǎn)量數(shù)據(jù)和預(yù)期的差距將成為5-9合約階段性套利的決定因素，也是5-9套利格局調(diào)整或暫停的時(shí)間窗口。