海外電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)拓展迅猛。2019 年6 月，公司收到德國(guó)采埃孚電動(dòng)車(chē)電機(jī)供應(yīng)商定點(diǎn)函，2020-2026 年的周期，預(yù)估金額22.59 億元，主要針對(duì)豪華純電動(dòng)SUV 的車(chē)型。

　　2019 年11 月，公司與采埃孚簽署《設(shè)立合資公司的備忘錄》，公司以汽車(chē)電機(jī)全部資產(chǎn)出資，占注冊(cè)資本74%。

　　合資公司聚焦電動(dòng)車(chē)電機(jī)及零部件，向采埃孚及全球汽車(chē)市場(chǎng)提供產(chǎn)品。我們認(rèn)為，由此將提升公司新能源汽車(chē)電機(jī)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為公司未來(lái)持續(xù)拓展海外大客戶打下基礎(chǔ)，全球電動(dòng)化浪潮之下，公司新能源汽車(chē)電機(jī)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速突破，成為未來(lái)核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2019-2021 年歸母凈利潤(rùn)9.78 億元、10.50 億元、12.82 億元，每股收益0.75 元、0.81 元、0.99 元。參考可比公司估值，給予公司2020 年23-27X PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為18.63-21.87 元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。(1)新能源車(chē)電機(jī)業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期;(2)高壓大型驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)下游需求放緩;(3)低壓工業(yè)驅(qū)動(dòng)北美市場(chǎng)拓展低于預(yù)期。