怎么看虧損股中的“黃金”？

　　管理不善易引發(fā)虧損

　　市場對2005年年報的不佳預期，主要在于石油、煤炭、有色金屬等原材料上漲，會引發(fā)相關上市公司成本上漲。也就是說，2005年年報出現(xiàn)虧損的上市公司，理論上大多與成本上升有直接關聯(lián)，北京巴士、長源電力、黃海股份等個股均如此。

　　但實質上，從目前虧損的18家上市公司來看，成本上升導致虧損的上市公司存在，但不是主流，主流是在于管理不善引發(fā)的虧損，其中精倫電子就存在大股東與管理層之間的矛盾，從而引起了公司經(jīng)營質量的下降。而且，即便由成本上升引起虧損的長源電力，也是管理不善引起的，因為目前全國平均電煤價格為380元/噸，但長源電力高達562元/噸，難道這不是管理不善嗎？

　　也就是說，成本上升固然會給公司帶來盈利壓力，但對于管理有效的上市公司來說，可以通過行之有效的成本控制，盡可能化解成本壓力或者將成本壓力降至最低，這可能也是目前行業(yè)分析師在研究上市公司投資價值時，越來越關注管理層的素質的原因之一。

　　“特殊原因”成虧損新動力

　　值得注意的是，在2005年年報虧損的上市公司出現(xiàn)了一個不佳的苗頭，即對應收款等資產(chǎn)計提減值準備引發(fā)虧損，其中包括兩類上市公司：一類是為了購并，徐工科技就是如此。對于部分潛在的收購方來說，做低上市公司的業(yè)績，也就意味著降低了上市公司的每股凈資產(chǎn)，而目前收購大多是每股凈資產(chǎn)為基礎的溢價收購，所以，購并題材增多，也就意味著上市公司業(yè)績存在著一定可調節(jié)的可能。另一類可能是為了一次虧個夠，為來年扭虧保牌做準備，*ST煙發(fā)就是如此。公司大量計提資產(chǎn)減值準備，就是為了在2006年能夠獲得輕裝上陣的機會。*ST亞華也有著這一特征。

　　投資機會猶存

　　年報虧損并不重要的，重要的是虧損之后，公司能否獲得新生或業(yè)績出現(xiàn)復蘇式的增長。就目前來看，虧損股的確不能等同于垃圾股，因為部分個股存在著新生的可能。比如說長源電力，管理不善固然會對公司估值產(chǎn)生壓力，但由于煤炭價格下移，以及潛在的二次煤電聯(lián)動預期，必然會對公司的業(yè)績產(chǎn)生積極的刺激作用，從而推動股價的走高，既如此，該股值得跟蹤。

　　另外，從“特殊原因虧損”中尋找潛力股也是一個不錯的選股路線圖，徐工科技在年報過后的強硬走勢就說明了這一點。因為公司在資產(chǎn)清理之后，有望出現(xiàn)新的增長，而且也為吸引外在購并方提供了條件，所以*ST煙發(fā)、*ST亞華等個股值得跟蹤。