明陽(yáng)電路12月15日正式開啟可轉(zhuǎn)債申購(gòu)，債券代碼為123087，債券簡(jiǎn)稱為明電轉(zhuǎn)債，申購(gòu)代碼為370739，申購(gòu)簡(jiǎn)稱為明電發(fā)債，原股東配售認(rèn)購(gòu)簡(jiǎn)稱為明電配債。那么，明電發(fā)債值得申購(gòu)嗎?

　　明陽(yáng)轉(zhuǎn)債的下修條款觸發(fā)要求相對(duì)較低，贖回和回售條款并無(wú)特別之處。按照中債(2019年12月11日)6年期AA企業(yè)債估值4.93%計(jì)算，到期按108元贖回，其純債價(jià)值應(yīng)該為85.36元，面值對(duì)應(yīng)的YTM為2.14%，債底保護(hù)尚可。如果所有轉(zhuǎn)債按照轉(zhuǎn)股價(jià)12.66元進(jìn)行轉(zhuǎn)股，則對(duì)總股本的攤薄幅度9.73%。

　　明陽(yáng)轉(zhuǎn)債的定位可能與預(yù)期同樣較高的新泉轉(zhuǎn)債類似。靜態(tài)看，目前平價(jià)下明陽(yáng)轉(zhuǎn)債上市首日獲得的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率應(yīng)該在14%-18%區(qū)間內(nèi)，中樞價(jià)格116元附近。如果其網(wǎng)上申購(gòu)120萬(wàn)戶，網(wǎng)下參與7500-8500戶，網(wǎng)上按照打滿計(jì)算，網(wǎng)下按照4億元上限計(jì)算，則中簽率應(yīng)該為0.011%。

　　明陽(yáng)電路是全球頂級(jí)的風(fēng)機(jī)制造商和清潔能源整體解決方案的提供商，依靠先進(jìn)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)深度布局陸上大風(fēng)機(jī)市場(chǎng)，并在海上風(fēng)電賽道領(lǐng)先起跑，具有較高行業(yè)地位。有條件的投資者們可以考慮參與一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，二級(jí)市場(chǎng)適當(dāng)配置。提醒：股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!