本文為南方財(cái)富網(wǎng)原創(chuàng)。（作者：橘子）

　　華通熱力（002893）股票將于2017年9月6日本周三開(kāi)始申購(gòu)，申購(gòu)代碼為002893，申購(gòu)價(jià)格約8.56元/股，預(yù)計(jì)中簽率為0.03%，預(yù)計(jì)于9月8日公布中簽號(hào)，上市日期暫且未知。

　　華通熱力（002893）主營(yíng)熱力供應(yīng)、節(jié)能技術(shù)服務(wù)。14-16年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年增長(zhǎng)，分別為73364.97萬(wàn)元、85451.70萬(wàn)元、85561.68萬(wàn)元，其中92%以上收入來(lái)自熱力服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　華通的熱力服務(wù)主要包括供暖投資運(yùn)營(yíng)、供暖運(yùn)營(yíng)權(quán)收購(gòu)、承包運(yùn)營(yíng)三種運(yùn)營(yíng)模式。前兩項(xiàng)是公司大力推廣的業(yè)務(wù)模式。

　　供暖投資運(yùn)營(yíng)模式14-16年獲得項(xiàng)目數(shù)量分別為37個(gè)、42個(gè)、55個(gè)，逐年提升，且毛利率（21.15%、19.79%、20.10%）基本穩(wěn)定，另外華通熱力表示，項(xiàng)目合同期一般在20年左右，三者表現(xiàn)皆為公司長(zhǎng)期盈利提供了良好的保障。該項(xiàng)業(yè)務(wù)14-16年分別創(chuàng)收27000.99萬(wàn)元、32205.77萬(wàn)元、33196.07萬(wàn)元。

　　供暖運(yùn)營(yíng)權(quán)收購(gòu)（即公司不參與供暖設(shè)施建設(shè)，進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后，再購(gòu)買(mǎi)供暖系統(tǒng)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)權(quán)）16年收入下滑三個(gè)百分點(diǎn)左右，近三年整體收入維持穩(wěn)定，能夠?yàn)楣�司帶�?lái)長(zhǎng)期收益。

　　承包運(yùn)營(yíng)是供熱行業(yè)最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式，該項(xiàng)獲利分別由14年的27607.92萬(wàn)元增至16年的30487.06萬(wàn)元，收入較為平穩(wěn)。

　　華通熱力在北京地區(qū)（占營(yíng)收比例90%以上）具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，并與萬(wàn)科、保利、中海等數(shù)十家知名地產(chǎn)物業(yè)公司建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為盈利增長(zhǎng)奠定了良好的客戶(hù)基礎(chǔ)。

　　目前華通熱力已掌握智能供熱節(jié)能控制系統(tǒng)、分時(shí)分區(qū)控制系統(tǒng)、供熱管網(wǎng)控制優(yōu)化系統(tǒng)、煙氣余熱回收等多項(xiàng)核心節(jié)能技術(shù)，具有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)比14-16年凈利潤(rùn)（4579.87萬(wàn)元、4812.25萬(wàn)元、4961.72萬(wàn)元）和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（7302.70萬(wàn)元、16669.33萬(wàn)元、21620.33萬(wàn)元）等數(shù)據(jù)，該企經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占凈利潤(rùn)的比重（159.45%、346.39%、435.74%）大于1且逐年提升。由此，南方財(cái)富網(wǎng)初步判斷，華通熱力銷(xiāo)售貨款回收情況順暢，盈利質(zhì)量較高，為企業(yè)發(fā)展提供較好的資金保障。

　　綜合分析，南方財(cái)富網(wǎng)認(rèn)為華通熱力（002893）盈利情況良好，建議投資者關(guān)注其上市募資投向于擴(kuò)大供暖投資運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目、節(jié)能改造工程項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)展及營(yíng)收變化。