強(qiáng)制分紅機(jī)制促使封基每年10 月至次年3 月間連續(xù)6 年超越大盤。

　　自2002 至2009 年7 年間的每年10 月至3月期間，無論大盤上漲或是下跌，封基最近5年連續(xù)超越大盤，全部考察期超越上證綜指均值為7.99%。

　　據(jù)2009年基金中報(bào)，滿足分紅條件的封基有18只，若四季度上證綜指市場(chǎng)上漲20%，則所有封基都能實(shí)現(xiàn)年度分紅，單只分紅最高達(dá)0.62元，最低為0.1 元。

　　具有分紅優(yōu)勢(shì)排名前5 名的封基為：基金安順，裕陽(yáng)，普惠，通乾和天元。

　　封閉式基金PB 值為0.69 倍，PE 值為1.61 倍。

　　當(dāng)把封閉式基金股票組合當(dāng)作是一家上市公司股票后，我們發(fā)現(xiàn)目前以21%折價(jià)買入的該上市公司股價(jià)估值極低，其PB 值為0.69倍，PE值為1.61 倍，而同期滬深A(yù) 股在剔除虧損公司后，整體PB 值為2.33 倍，PE 值為25.84倍。同時(shí)，封基的歷史PB，PE值都遠(yuǎn)小于！--股對(duì)應(yīng)的歷史值。

　　封閉式基金實(shí)際平均年化到期收益率為6.14%，相比國(guó)債優(yōu)勢(shì)明顯。

　　在21%折價(jià)率前提下，封閉式基金扣除24%的債券類資產(chǎn)后剩余76%的股票組合部份等于是以0.79-0.24=0.55元購(gòu)入，意味著該流動(dòng)性充足，沖擊成本極低的股票組合下跌27%（0.55÷0.76）以上，投入資本才有損失風(fēng)險(xiǎn)。

　　剔除機(jī)會(huì)成本（5年代償期國(guó)債收益率）之后的實(shí)際年化到期收益率均值為6.14%，最高的為9.77%，最低者仍超越國(guó)債3.64%，封基相對(duì)國(guó)債的收益率優(yōu)勢(shì)明顯。

　　封閉式基金到期收益率情景分析顯示，指數(shù)跌至2223 點(diǎn)仍能獲利6%。

　　我們參照上證綜指漲跌幅設(shè)置了封基到期收益率的情景分析，推算以買入時(shí)點(diǎn)價(jià)格和折價(jià)率買入并持有到期策略所對(duì)應(yīng)的封基到期收益率。

　　情景分析結(jié)果顯示，即使在封閉式基金持股比例為80%，上證綜指從9 月30 日的2779點(diǎn)跌至2223點(diǎn)時(shí)，封基到期收益率仍可達(dá)到6%;反之，如上證綜指到4000點(diǎn)，則可獲利54%。

　　封基在所有大類資產(chǎn)中充分顯露小盤股特征。

　　從大類資產(chǎn)配置角度分析，鑒于現(xiàn)存封基估值優(yōu)勢(shì)突出、安全邊際理想、流通市值有限。根據(jù)2009年基金中報(bào)，現(xiàn)存老封基近50%以上被機(jī)構(gòu)持有，目前余額折合流通市值約為305億元，于2015年以前到期的封基市值已不足300億元，明顯呈小盤股特征，結(jié)合其優(yōu)良資產(chǎn)狀況，將之喻為優(yōu)質(zhì)中小市值股票也不為過。

　　封閉式基金投資的四種策略。

　　1、投資分紅優(yōu)勢(shì)明顯的封閉式基金。

　　2、投資存續(xù)期在2015 年以前，實(shí)際年化到期收益率有優(yōu)勢(shì)的封閉式基金。

　　3、投資PB和PE值均遠(yuǎn)低于平均值的封閉式基金。

　　4、投資歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異，成長(zhǎng)性較好的封閉式基金。國(guó)信證券股份有限公司