興齊眼藥今日股價上漲204.13 漲幅4.02%

　　引領干眼治療新紀元

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　茲潤是國內(nèi)唯一獲批用于治療干眼的0.05%環(huán)孢素眼用制劑興齊眼藥(300573)已于2020年6月獲批的環(huán)孢素滴眼液(II)(茲潤)可促進干眼癥患者的淚液分泌，適用于與角膜干燥癥相關的眼部炎癥所導致的淚液生成減少的患者。

　　我們預計2020~2022年公司的營業(yè)收入分別為6.19/9.54/12.93億元，同比增長14.2%/54%/35.6%，歸母凈利潤0.75/1.69/3.10億元，同比增長108.5%/125.7%/83.7%，EPS分別為0.91/2.05/3.77元/股，維持盈利不變。截至2020年8月9日，當前股價對應PE分別為218.6/96.9/52.7。隨著大品種的上市銷售，收入和利潤會快速增長，估值消化快。維持“買入”評級。

　　茲潤0.05%環(huán)孢素滴眼液(Ⅱ)總有效率達到70.6%III期臨床研究顯示，茲潤0.05%環(huán)孢素滴眼液(Ⅱ)總有效率達到70.6%，對干燥綜合征相關干眼患者有效率也達到68.8%;治療28天起，TBUT、Schirmer試驗和眼表染色跟對照組相比顯著更優(yōu)等。為我國干眼癥患者帶來了新的治療手段，我們認為該產(chǎn)品有望成為銷售過10億的重磅產(chǎn)品。

　　茲潤0.05%環(huán)孢素滴眼液(Ⅱ)工藝創(chuàng)新，具有壁壘茲潤延續(xù)了興齊眼藥在制劑上的創(chuàng)新升級能力，工藝具有一定壁壘。茲潤采用獨家AilicTech創(chuàng)新技術平臺，采用納米級微乳制劑等一系列創(chuàng)新工藝，實現(xiàn)了從普通的乳劑到無色透明滴眼液的跨越式升級換代，粒徑更均勻、劑型更穩(wěn)定、點眼更舒適，同時不添加防腐劑。