半導體材料銷量維持高速增長，為未來驅(qū)動公司業(yè)績的主要動力。2020 年前三季度公司砷化鎵+磷化銦單晶 （折合4 寸）銷量同比上升131.3%，增速維持強勁，我們預計全年銷量16 萬片，增速在120%以上。公司現(xiàn)有砷化鎵產(chǎn)能80 萬片（折合4 寸）、磷化銦產(chǎn)能5 萬片（折合2 寸），受益于半導體產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控、5G手機帶動下砷化鎵襯底行業(yè)規(guī)模的增長，我們預計公司2021/2022 年半導體材料銷量32.5/65 萬片，對應CAGR 為108%，有望成為未來業(yè)績主要增長點。

　　風險因素：鍺價波動，鍺產(chǎn)品銷量不及預期，砷化鎵半導體銷量不及預期。

　　投資建議：預計鍺供需格局將會轉(zhuǎn)好，鍺價有望觸底反彈。公司砷化鎵半導體產(chǎn)能充足，伴隨著華為入股，預計產(chǎn)銷量呈現(xiàn)快速增長趨勢。我們維持公司2020-2022 年歸母凈利潤預測為0.37/1.05/1.96 億元，對應2020-2022 年EPS預測分別為0.06/0.16/0.30 元。維持公司“買入”評級。