豆油期貨,棕櫚油期貨    進(jìn)入12月，豆油與棕櫚油走勢分化，豆油低位振蕩，棕櫚油則持續(xù)走弱，兩者價差擴(kuò)大。鑒于豆油庫存降而棕櫚油庫存增預(yù)期，豆油與棕櫚油價差會繼續(xù)擴(kuò)大，因此可進(jìn)行多豆油空棕櫚油操作。

　　豆油供給相對較少，棕櫚油進(jìn)口逐漸增加

　　進(jìn)口利潤是決定貿(mào)易商買貨的重要因素。明年1—4月船期的進(jìn)口豆油成本比盤面高650—750元/噸，貿(mào)易商進(jìn)口積極性不高，豆油進(jìn)口量將大幅下滑，預(yù)計今年12月至明年4月月均進(jìn)口量將在3萬噸左右。明年5月后船期豆油成本與盤面倒掛較少，預(yù)計明年5—9月進(jìn)口會恢復(fù)。當(dāng)然，豆油最大的供給來自大豆壓榨。雖然今年12至明年2月大豆進(jìn)口量在2100萬噸左右，但考慮到今年蛋白需求弱于去年，預(yù)計今年12至明年2月大豆壓榨量或低于去年同期，這三個月豆油總產(chǎn)量或為308萬噸，低于去年同期的330萬噸。綜合來看，接下來豆油供給壓力相對較輕。

　　10月以來，棕櫚油內(nèi)外價差倒掛幅度大幅縮窄。目前，今年12月至明年4月船期的進(jìn)口棕櫚油成本比盤面高200—250元/噸，算上遠(yuǎn)期信用證帶來的收益，進(jìn)口仍有利潤，國內(nèi)進(jìn)口意愿極強(qiáng)。預(yù)計棕櫚油進(jìn)口量將明顯增加，今年12月至明年1月國內(nèi)棕櫚油到港量可能接近92萬噸。

　　豆油需求良好，棕櫚油消費疲弱

　　截至11月，2014/2015年度豆油消費量為243萬噸，同比增加5.56%。而12月和1月是豆油傳統(tǒng)消費旺季，預(yù)計月均消費量在120萬噸以上。

　　截至11月，2014/2015年度棕櫚油消費量為84萬噸，同比減少20.72%。由于豆油、棕櫚油價差過低，豆油擠占棕櫚油消費市場，棕櫚油需求下滑明顯。從監(jiān)測的日成交數(shù)據(jù)來看，預(yù)計棕櫚油消費疲弱格局將延續(xù)。

　　豆油庫存將大幅下滑，棕櫚油庫存或小幅回升

　　從供需來看，年前我國豆油需求旺盛，而供給偏少（進(jìn)口量大幅減少，壓榨量持平于去年同期），豆油庫存或下降，預(yù)計從目前的104萬噸下滑至明年3月的69萬噸左右。而對棕櫚油來言，今年12月和明年1月棕櫚油進(jìn)口或回升，庫存將小幅增加。

　　綜合來看，目前國內(nèi)豆油庫存逐步下滑，棕櫚油庫存逐步回升，這種趨勢將持續(xù)至明年3月，因此豆油和棕櫚油價差有望擴(kuò)大。（作者單位：興業(yè)期貨）