“多收了三五斗”，原是農(nóng)民喜聞樂見的好景象，但在豐產(chǎn)年節(jié)，卻成了壓彎農(nóng)產(chǎn)品（000061，股吧）價(jià)格的一根稻草。

　　金秋時(shí)節(jié)，大洋彼岸大豆收割期一場(chǎng)陰雨，帶來了國(guó)內(nèi)外大豆期貨、豆油期貨的小幅反彈。而風(fēng)雨過后迎來明媚的陽(yáng)光，田地里重現(xiàn)一派忙碌收割的景象，卻使國(guó)內(nèi)外大豆、豆油期貨于昨日砰然下挫，國(guó)內(nèi)豆油期貨盤中更是創(chuàng)下2006年10月中旬以來新低，真可謂是“東邊日出西邊雨”。

　　豆油期貨創(chuàng)近8年新低

　　10月1日至10月17日的前三周時(shí)間內(nèi)，美國(guó)傳來陰雨影響大豆收割的消息，CBOT大豆期貨期間反彈了4.44%，國(guó)內(nèi)豆粕、豆油期貨也在長(zhǎng)期下跌之后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈態(tài)勢(shì)。但很快，美國(guó)天氣豁然轉(zhuǎn)晴，產(chǎn)地陽(yáng)光明媚，豆類期貨市場(chǎng)卻是一片陰霾。

　　CBOT大豆期貨周一電子盤中下滑至近一周最低水平，國(guó)內(nèi)豆油期貨主力1501合約昨日下跌126元/噸或2.16%至5708元/噸，盤中最低下探至5696元/噸，創(chuàng)2006年10月20日以來新低。

　　位于悉尼的經(jīng)紀(jì)公司IKON Commodities分析師Ole Houe稱，天氣看起來很好且其將幫助美國(guó)農(nóng)戶加速收割。上周的漲勢(shì)完全是受美國(guó)收割推遲推動(dòng)，如果本周大多數(shù)時(shí)間里價(jià)格下滑，將不足為奇。

　　“近期，美國(guó)中西部地區(qū)天氣改善有利于美豆的收割，在此作用下美豆以及美豆油整體維持震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)運(yùn)行，而國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)高庫(kù)存、需求不濟(jì)依然是制約行情上揚(yáng)的重要因素。”徽商期貨分析師伍正興指出。

　　銀河期貨分析師周玲玲則表示，油脂在美農(nóng)報(bào)告稍顯利多的支撐下，上周初小幅反彈兩日，但美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量即將上市卻是無(wú)可爭(zhēng)議的事實(shí)。據(jù)10月USDA預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2014/2015年度美豆產(chǎn)量將達(dá)到10687萬(wàn)噸，較去年增加1548萬(wàn)噸，約相當(dāng)于中國(guó)兩個(gè)半月的進(jìn)口量，加上美國(guó)玉米等農(nóng)作物集中上市，必將對(duì)美豆的倉(cāng)儲(chǔ)能力和物流運(yùn)輸能力構(gòu)成較大壓力，而若倉(cāng)容不足，農(nóng)民將急于出貨，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成較大壓力。

　　中國(guó)需求難利多

　　9、10月份，適逢美豆陸續(xù)上市，美豆增產(chǎn)大局已定，南美新季大豆種植面積亦壓制遠(yuǎn)期油脂價(jià)格。依照巴西商品供應(yīng)局（Conab）預(yù)計(jì)，2014年巴西大豆種植面積在3060-3187萬(wàn)公頃，比去年增加43-170萬(wàn)公頃。布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì)，阿根廷大豆種植面積為2060萬(wàn)公頃，比去年增加25萬(wàn)公頃。

　　供應(yīng)增加已成定局之時(shí)，中國(guó)需求成為決定油脂市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。那么，中國(guó)需求能否提振豆油市場(chǎng)呢？

　　“回顧最近五年的海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)大豆月度進(jìn)口量往往在9、10月份到達(dá)年內(nèi)低谷。這主要?dú)w因于油脂終端消費(fèi)需求遠(yuǎn)未企穩(wěn)，油廠、貿(mào)易商又缺乏節(jié)假日的備貨需求。”安信期貨分析師李青表示，眼下，我國(guó)沿海地區(qū)油廠壓榨利潤(rùn)在每噸百元上下，比較微薄，而豆油的庫(kù)存仍然較大，下游廠商基本沒有囤貨意愿，油廠進(jìn)入漫長(zhǎng)的“去庫(kù)存”過程。

　　目前我國(guó)豆油庫(kù)存依然居高不下，據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，我國(guó)豆油商業(yè)庫(kù)存為138萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)高于去年同期的103萬(wàn)噸，接近歷史最高記錄的145萬(wàn)噸。而港口大豆供給卻依然相對(duì)充足。“后期隨著生豬養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，豆粕需求將逐漸增加，進(jìn)而油廠開機(jī)率也將提高，引發(fā)豆油商業(yè)庫(kù)存的增加，不過因冬季為棕櫚油的消費(fèi)淡季，豆油將取代部分棕櫚油的消費(fèi)，所以豆油庫(kù)存增加幅度或也有限。”周玲玲說。

　　而近期國(guó)際原油價(jià)格的顯著下跌，對(duì)豆油價(jià)格也存在溢出打壓。按目前原油價(jià)格測(cè)算，不考慮稅收補(bǔ)貼情況下，美國(guó)以豆油為原料生產(chǎn)生物柴油虧損約20%，理論虧損幅度擴(kuò)大，預(yù)示著生物柴油行業(yè)消耗的豆油數(shù)量將低于此前預(yù)期。

　　長(zhǎng)江期貨分析師韋蕾指出，目前江蘇地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)又出現(xiàn)虧損，在油脂去庫(kù)存不佳的情況下，油廠或繼續(xù)挺粕。

　　“近期豬糧比、生豬存欄雙雙回溫，飼料養(yǎng)殖收益或相對(duì)油脂樂觀，考慮到油廠挺粕拋油的意愿，我們傾向于認(rèn)為油脂震蕩區(qū)間仍將下移。”李青說。

　　除了豆油期貨之外，棕櫚油期貨后續(xù)走勢(shì)也不為分析人士所看好。當(dāng)前，油脂供應(yīng)整體寬松。油脂在庫(kù)存高企等因素的壓制下，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較為弱勢(shì)，且跟隨盤面下跌，豆油跌幅在30-100元/噸，棕櫚油跌幅在10-40元/噸。目前，國(guó)內(nèi)工廠豆油庫(kù)存保持在136萬(wàn)噸左右，處于偏高水平。但港口棕櫚油庫(kù)存為69.9萬(wàn)噸，維持在相對(duì)穩(wěn)定的供需范圍，棕櫚油表現(xiàn)相對(duì)抗跌。

　　伍正興指出，在國(guó)際原油連續(xù)大幅下跌、美豆以及美豆油等相對(duì)弱勢(shì)的作用下，豆油棕櫚油等油脂板塊或維持弱勢(shì)震蕩。