棕櫚油期貨,棕櫚油價(jià)格   對(duì)市場(chǎng)近期炒作的齋月備貨需求和厄爾尼諾導(dǎo)致東南亞干旱棕櫚油(6016, 28.00,0.47%)減產(chǎn)的兩個(gè)題材進(jìn)行分析，筆者發(fā)現(xiàn)厄爾尼諾對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的影響至少要到今年年末才顯現(xiàn)，短期馬來(lái)印尼降雨充足，4月產(chǎn)量有可能增加;齋月備貨方面，今年豆棕小價(jià)差使得印度和其他伊斯蘭國(guó)家減少棕櫚油進(jìn)口量，轉(zhuǎn)向進(jìn)口其他油脂。在今年8月以前，棕櫚油整體供應(yīng)格局將向?qū)捤砂l(fā)展，價(jià)格或承壓下行。

　　一方面，齋月備貨提振幅度有限。今年齋月提前至6月28日，貿(mào)易商一般會(huì)提前兩個(gè)月開(kāi)始采購(gòu)，就目前數(shù)據(jù)來(lái)看，今年齋月對(duì)棕櫚油出口的提振幅度可能有限。根據(jù)MPOB出口數(shù)據(jù)，筆者統(tǒng)計(jì)了主要伊斯蘭國(guó)家(不包括印度)出口情況，今年一季度馬來(lái)出口至伊斯蘭國(guó)家只有20萬(wàn)噸，大幅少于去年和前年同期的36萬(wàn)噸和26萬(wàn)噸。3月伊斯蘭國(guó)家從馬來(lái)進(jìn)口棕櫚油15.5萬(wàn)噸，環(huán)比-35%，同比-57%。再看看印度(伊斯蘭人口第一大國(guó))，今年一季度印度從馬來(lái)印尼合計(jì)進(jìn)口棕櫚油150萬(wàn)噸，少于去年和前年同期的227萬(wàn)噸和175萬(wàn)噸;另一方面，印度進(jìn)口豆油(6836, 8.00, 0.12%)的量從去年10月到今年3月同比增加60%，油世界預(yù)計(jì)2013/2014年度印度進(jìn)口豆油150萬(wàn)噸，成為世界上最大的豆油進(jìn)口國(guó)。在印度棕櫚油需求轉(zhuǎn)移以及其他伊斯蘭國(guó)家一季度進(jìn)口量低迷的情況下，齋月備貨對(duì)棕櫚油需求的提振幅度可能有限。

　　另一方面，厄爾尼諾短期對(duì)產(chǎn)量影響有限，4月馬來(lái)庫(kù)存可能攀升。對(duì)于市場(chǎng)近來(lái)炒作火熱的厄爾尼諾，我們認(rèn)為短期難以對(duì)棕櫚油形成實(shí)質(zhì)影響。首先，NOAA模型監(jiān)測(cè)顯示即使厄爾尼諾今年發(fā)生，時(shí)間點(diǎn)也至少在8月以后，并且發(fā)生的強(qiáng)度現(xiàn)在尚無(wú)定論;再者，厄爾尼諾造成的東南亞干旱會(huì)影響年輕果實(shí)串的結(jié)果，對(duì)于棕櫚油大幅減產(chǎn)的影響會(huì)延遲至2015年或2016年才顯現(xiàn)，并且4月以來(lái)馬來(lái)印尼雨水已經(jīng)恢復(fù)正常。

　　另外，最新MPOA消息稱馬來(lái)半島4月前20天產(chǎn)量環(huán)比增加3.3%，因此4月MPOB產(chǎn)量繼續(xù)增加是大概率事件;需求方面，SGS數(shù)據(jù)顯示4月前25天馬來(lái)出口環(huán)比增幅只有3.4%，此前市場(chǎng)主流預(yù)期4月出口環(huán)比增加接近10%可能偏樂(lè)觀，這樣4月MPOB庫(kù)存可能會(huì)增至175萬(wàn)噸以上，對(duì)棕櫚油價(jià)格形成壓力。