油脂期貨,棕櫚油   二季度，棕櫚油(6132, -16.00, -0.26%)相對豆油(6954, -2.00, -0.03%)的比價優(yōu)勢欠佳，且棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復，預計棕櫚油價格將在6000-6400元/噸區(qū)間維持窄幅盤整。而期間如果南美大豆(4367, 8.00, 0.18%)運輸問題再次出現(xiàn)瓶頸，厄爾尼諾現(xiàn)象影響大豆種植，替代品效應拉動價格上漲，棕櫚油則有望提前進入上行通道。從中長期消費復蘇的角度來看，目前棕櫚油價格已處于較為合理的區(qū)間，后期或步入上漲周期。

　　油脂消費增速在印尼、印度等較為落后的新興市場增長迅速，以棕櫚油主產(chǎn)國印尼為例，在本土油脂消費上升的趨勢下，印尼棕櫚油出口占比從2008/2009年的78%降至2012/2013年的71%。而隨著經(jīng)濟發(fā)展與消費結(jié)構(gòu)的改善，印度、非洲本土生產(chǎn)的油脂將越來越難以滿足本土的消費增長。2003/2004年印度油脂消費缺口為480萬噸，2013/2014年要進口1200-1300萬噸才能滿足本土需求。非洲地區(qū)2003/2004年油脂缺口接近300萬噸，目前缺口接近600萬噸。此外，中國香港地區(qū)的人均油脂消費量也接近30公斤/年，大陸地區(qū)也將逐步向此標準靠攏。

　　歐洲傳統(tǒng)工業(yè)需求復蘇，加上棕櫚油主要出口國因生物能源法案增加本土消費，棕櫚油出口量或在2014年受到抑制，造成全球棕櫚油供應短缺。馬來西亞對歐洲的棕櫚油出口量從2013年6月以來持續(xù)穩(wěn)定走高，顯示歐洲棕櫚油消費逐步復蘇跡象明顯。而隨著能源環(huán)保議題的關(guān)注度日益提高，生物能源的勾兌比例在2014年將出現(xiàn)普遍上升。其中，印尼要求生物能源在2014年每體積的生物能源必須含有10%棕櫚油，若B10法案通過，將使得印尼本土消耗300萬噸棕櫚油用于生物能源，相當于2014年棕櫚油產(chǎn)量的11%。