4月份以來，國內(nèi)橡膠期 貨展現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)格局。昨日，主力1609合約量價(jià)齊升，盤中更是創(chuàng)出階段新高13295元/噸，尾盤報(bào)收13170元/噸，大漲495元或3.91%。業(yè)內(nèi)人 士表示，近日，原料持續(xù)上漲、國內(nèi)下游輪胎廠開工率持續(xù)回升等因素刺激滬膠期價(jià)不斷上揚(yáng)。展望后市，盡管基本面迎來季節(jié)性轉(zhuǎn)好，但由于期價(jià)上漲滯后于現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)前者或呈現(xiàn)“階梯形”漲勢(shì)。

　　光大期貨天然橡膠研究員彭程認(rèn)為，泰國3月份進(jìn)入停割期，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)正處于停割之中。中國春節(jié)后需求階段性恢復(fù)，供需錯(cuò)配導(dǎo)致原料持續(xù)上漲。此外，國內(nèi)下游輪胎廠開工率持續(xù)回升，終端重卡銷量企穩(wěn)轉(zhuǎn)好等給予滬膠期價(jià)一定支持。

　　另一方面，今年2月，受國際原油價(jià) 格企穩(wěn)反彈影響，合成膠主要原料丁二烯價(jià)格持續(xù)上行。由于原料上漲過快，加工利潤收窄甚至虧損使得合成膠生產(chǎn)企業(yè)加工動(dòng)力嚴(yán)重不足；另一方面，下游輪胎廠 對(duì)原料需求增加，合成膠供應(yīng)出現(xiàn)階段性緊張，價(jià)格急速上行，后市需要關(guān)注合成膠供應(yīng)是否得到恢復(fù)。否則，不排除下游企業(yè)采購天然橡膠來代替合成膠的可能 性。

　　上游進(jìn)入停割期，下游開工率提升，反映到中間環(huán)節(jié)則是庫存開始下降。數(shù)據(jù)顯示，今年2月底，青島保稅區(qū)現(xiàn)貨庫存結(jié)束自2015年7月以來的庫存 累積，出現(xiàn)下降，時(shí)間點(diǎn)上早于往年近一個(gè)月。截至2016年4月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存較3月底下降3.4%至24.83萬噸。出庫活躍而入庫冷清。

　　與現(xiàn)貨庫存形成鮮明對(duì)比，期貨庫存邊際增速自今年1月份以來逐漸放緩，但相比去年下半年快速攀升，今年至今僅增加不到4萬噸。由于總庫存接近30萬噸，且大部分將在今年11月到期，期貨升水現(xiàn)貨，使得資金對(duì)滬膠主動(dòng)做多意愿明顯偏弱，滬膠上漲節(jié)奏慢于現(xiàn)貨。

　　對(duì)于后市，彭程認(rèn)為，海外停割期間，外盤強(qiáng)于內(nèi)盤，國內(nèi)則是現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)而期貨價(jià)格弱。另一方面，合成膠原料丁二烯出廠價(jià)繼續(xù)上調(diào)，加工利潤縮小 使得合成膠生產(chǎn)企業(yè)加工動(dòng)力不足，年后下游輪胎廠開工率提升，對(duì)原料需求增加，合成膠出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求。在今年年后的此輪上漲行情中，滬膠屬于上漲節(jié)奏 上最為疲弱的品種，其原因在于期貨升水、倉單壓力重及品種缺乏穩(wěn)定下游需求，只有當(dāng)基差收窄時(shí)才具有吸引力。因此，盡管基本面季節(jié)性轉(zhuǎn)好，但由于滬膠期價(jià)上漲滯后于現(xiàn)貨，因此，預(yù)計(jì)后市滬膠或呈現(xiàn)出“階梯形”漲勢(shì)。