經(jīng)歷了5月中上旬的急跌行情后，LLDPE期貨在近期有止跌跡象。本周，受現(xiàn)貨堅(jiān)挺的支撐，LLDPE期貨強(qiáng)勢反彈，檢驗(yàn)前期振蕩區(qū)間。

　　考慮到LLDPE進(jìn)入消費(fèi)淡季，后期供給又相對(duì)充足，但筆者認(rèn)為這種供給不足局面只是階段性的，隨著供需格局逐漸趨于寬松以及LLDPE期現(xiàn)基差回歸，LLDPE上漲基礎(chǔ)并不牢固，反彈高度有限。

　　現(xiàn)貨支撐期價(jià)上漲

　　從最近的供給情況來看，一方面，燕山石化在6月全面檢修，短期國內(nèi)PE開工負(fù)荷將有所下降；另一方面，截至5月31日，華北地區(qū)石化PE庫存較5月24日有所下降，降幅達(dá)到17.23%，其他地區(qū)庫存也都呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

　　LLDPE現(xiàn)貨出現(xiàn)了階段性的供給不足，使得現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)期貨價(jià)格堅(jiān)挺。截至6月1日收盤，LLDPE主力1609合約報(bào)收于8035元/噸，較5月27日上漲200元/噸，上漲幅度為2.55%。華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)收于8652元/噸，較4月27日下跌320元/噸，下跌幅度為3.57%。LLDPE期現(xiàn)價(jià)格走勢不一致，導(dǎo)致了基差持續(xù)擴(kuò)大，5月27日基差達(dá)到-817元/噸，處于偏低水平。總之，由于基差偏低存在修復(fù)需求，加之石化PE庫存有所下降，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，從而促使了期貨價(jià)格上漲。

　　現(xiàn)貨支撐難以持久

　　那么，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格具有持續(xù)上漲的可能性嗎？筆者認(rèn)為，這種可能性不大。

　　首先，由于前期國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，進(jìn)口價(jià)格相對(duì)國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格具有一定的優(yōu)勢，這導(dǎo)致了LLDPE進(jìn)口量增加。數(shù)據(jù)顯示，3—4月，國內(nèi)初級(jí)形態(tài)的LLDPE進(jìn)口量分別為25.1萬噸和20.9萬噸，高于1月的18.5萬噸。不過，隨著現(xiàn)貨價(jià)格下挫，進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢將不再，進(jìn)口量下降的概率較大，然而一旦現(xiàn)貨價(jià)格走高，就會(huì)刺激進(jìn)口，從而增加供給。其次，近期供給短缺只是階段性的。據(jù)了解，新疆神華新投產(chǎn)的裝置預(yù)計(jì)在6月能夠正式投產(chǎn)，而且前期檢修的裝置中還有162.5萬噸產(chǎn)能將在6月恢復(fù)生產(chǎn)，后期LLDPE供給將逐漸趨于寬松。最后，地膜的消費(fèi)旺季已經(jīng)過去，而棚膜的消費(fèi)旺季要在國慶節(jié)之后才能展開，現(xiàn)貨消費(fèi)進(jìn)入了真空期，下游膜廠的開工負(fù)荷在近期都有所下降。

　　基于以上三個(gè)觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為，LLDPE的供需面仍然趨于弱勢，并沒有出現(xiàn)明顯改善，現(xiàn)貨價(jià)格的上漲周期和上漲空間都相對(duì)有限。

　　后市預(yù)測

　　通過上文的論述，近期引起LLDPE價(jià)格反彈的邏輯是，由于供給不足使得現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，最終導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大，而由于石化PE庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨商挺價(jià)意愿增加，期貨被動(dòng)拉漲。不過，考慮到LLDPE進(jìn)入消費(fèi)淡季，后期供給又相對(duì)充足。筆者認(rèn)為，這種供給不足局面只是階段性的，后期隨著供需格局逐漸趨于寬松以及基差回歸，LLDPE的上漲邏輯不復(fù)存在，反彈高度會(huì)因此受限，建議后市以逢高沽空的思路為主。