滬銅：昨日夜盤滬銅震蕩走高。

　　宏觀層面，日本央行修改收益率曲線控制，允許 10 年期國債收益率浮動區(qū)間擴大25個基點，日元兌美元大幅上漲，美元指數(shù)下跌。

　　國內(nèi)方面，中國11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱于預(yù)期�；�本面，進口銅精礦供給寬松，TC回落但仍偏高，精銅冶煉產(chǎn)能增加，產(chǎn)量同比延續(xù)增長，供給逐漸改善。需求方面，銅市消費逐步進入淡季，冷冬的到來也導(dǎo)致開工受到影響，而且因今年春節(jié)較早，傳統(tǒng)電網(wǎng)已經(jīng)多數(shù)于11 月交付完成，新增訂單比較低迷。庫存方面，截至12 月26 日，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五增加 0.35 萬噸至7.97 萬噸，總庫存較去年同期的 8.60 萬噸低 0.63 萬噸，已經(jīng)連續(xù)2 周低于去年同期。

　　綜合來看，短期宏觀數(shù)據(jù)多事偏空，基本面供應(yīng)預(yù)計逐步有增量兌現(xiàn)，需求逐步步入淡季，現(xiàn)貨支撐或持續(xù)走弱。短期銅價將偏弱震蕩行情。

　　滬鋁：昨日夜盤滬鋁偏強震蕩。

　　中國11 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱于預(yù)期�；�本面，據(jù) ALD 統(tǒng)計，截止12 月中國內(nèi)電解鋁全行業(yè)運行產(chǎn)能降至 4052.8 萬噸，較月初下降15 萬噸左右，主要因為貴州省限電減產(chǎn)。在年內(nèi)僅剩的一周時間內(nèi)，預(yù)計國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能仍有少量回升的趨勢。需求端，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年11月未鍛軋鋁及鋁材出口量約為 45.56 萬噸，環(huán)比減少4.94%，同比減少 10.55%。庫存方面，2022 年 12 月26 日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存 48.4 萬噸，較上周四庫存增加0.9 萬噸，較11 月底庫存下降 3.2 萬噸，較去年同期庫存下降35.6 萬噸。

　　滬鋅：昨日夜盤滬鋅大幅走高。

　　歐洲進口LNG接近紀錄高位，氣溫回升，1 月暖冬幾率增加，歐洲天然氣繼續(xù)盤中下跌，跌穿 100 歐元，盤中跌 9%創(chuàng)半年新低�；�本面，國內(nèi)原料充沛及利潤高企下，為 12 月及明年 1 月煉廠提產(chǎn)創(chuàng)造較好的條件，供應(yīng)增加預(yù)期延續(xù)。需求端，上周 Mysteel 樣本鍍鋅廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)，鋅錠社庫低位持穩(wěn)。庫存方面，截至 12 月26 日，SMM七地鋅錠庫存總量為 5.01 萬噸，較 12 月 19 日減少0.59 萬噸，較12月23日增加 0.57 萬噸。

　　綜合來看，短期供應(yīng)預(yù)期增量仍然未有效兌現(xiàn)為庫存。不過中長期來看鋅錠供需將逐漸走向?qū)捤桑�鋅價格中樞偏向于下移。