從4月16日股指期貨正式推出至今已經(jīng)有121個交易日，期間，股指期貨六次平穩(wěn)度過交割日，股指期貨價格指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)相關度始終保持在0.99左右，可以說國內股指期貨這個金融期貨品種已經(jīng)逐漸被市場認同，股指期貨價格也逐漸走上正常的運行軌道。

　　不容否認，和國外成熟的股指期貨市場相比，當前階段國內期貨比較突出的一個問題就是成交持倉比例偏高問題，一些人就此認為國內股指期貨投機過度。筆者認為，對這個問題應該從多個角度認識，我們決不能因為該比例高于國外市場就簡單得出國內市場投機過度的結論。

　　首先，橫向來看，和國外金融市場相比，國內股指期貨市場成交持倉比例明顯偏高。如在海外成熟市場，成交持倉比例一般不到1∶1，美國持倉量甚至高出交易量30%到40%，但我國成交持倉比例一般在10.8左右，明顯高于國外同類金融市場比例，這說明今后一段時間內股指期貨市場上引進機構投資者迫在眉睫。

　　其次，縱向來看，盡管股指期貨剛剛推出時該比例較高，但隨著投資者教育以及配套教育活動的開展，該比例逐漸下降，股指期貨市場上投資者逐漸趨于理性。如1105平均單日成交13..4萬手、持倉0.6萬手、成交持倉比為22；1106平均單日成交14.6萬手、持倉0.8萬手、成交持倉比為17.4；1107平均單日成交15.58萬手、持倉1.2萬手、成交持倉比為12；1108平均單日成交18萬手、持倉1.3萬手、成交持倉比為13左右。1109平均單日成交5.5萬手、持倉0.67萬手、成交持倉比為8.3左右。1110平均單日成交7.5萬手、持倉0.96萬手、成交持倉比為7.9左右。

　　再次，商品期貨市場上具有同樣現(xiàn)象，即國內商品期貨成交持倉比例明顯高于國外同類市場水平。統(tǒng)計表明，從2010年3月24日至今，滬銅指數(shù)成交持倉比例為1.24左右，豆粕指數(shù)成交持倉比例為0.71左右、螺紋鋼指數(shù)為1.40左右、玉米指數(shù)為0.56左右；而國外同類商品期貨品種成交持倉比例明顯低于國內水平，如2009年12月21日至今，倫銅期貨成交持倉比例為0.046，美國豆粕期貨指數(shù)為0.224，美國玉米期貨指數(shù)為0.21。對比國內外兩個市場，可以發(fā)現(xiàn)，國內商品期貨市場成交持倉比例明顯高于國外水平，其中活躍商品期貨品種如陰極銅，國內相當于國外的27倍，一般商品期貨如豆粕和玉米，國內相當于國外2—3倍。

　　由此可見，國內期貨市場上成交持倉比例偏高不僅是股指期貨特有的現(xiàn)象，而是國內期貨市場的一個普遍現(xiàn)象。

　　導致國內期貨市場成交持倉比例偏高現(xiàn)象的原因是多方面的，其中有國內投資者不成熟的因素，也有國內市場因為投資工具較少導致資金在現(xiàn)有投資工具上集中的因素，同時也不排除國民歷史和文化傳統(tǒng)的因素，因此，如果單單因為國內股指期貨成交持倉比例在一定時間內較高就得到國內股指期貨市場投機過度的結論，那么，這種邏輯推理方法就顯得過于簡單和草率了。