賣出股指期貨套期保值

　　已經(jīng)擁有股票的投資者或預期將要持有股票的投資者，如證券投資基金或股票倉位較重的機構等，在對未來的股市走勢沒有把握或預測股價將會下跌的時候，為避免股價下跌帶來的損失，賣出股指期貨合約進行保值。這樣一旦股票市場真的下跌，投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約的交易中獲利，以彌補股票現(xiàn)貨市場上的損失。

　　例1：國內(nèi)某證券投資基金，在06年6月2日時，其股票組合的收益達到了40%，總市值為5億元。該基金預期銀行可能加息和一些大盤股相繼要上市，股票可能出現(xiàn)短期深幅下調(diào)，但對后市還是看好。決定用滬深300指數(shù)期貨進行保值。

　　假設其股票組合與滬深300指數(shù)的相關系數(shù)β為0.9。6月2日的滬深300指數(shù)現(xiàn)貨指數(shù)為1400點，假設9月到期的期貨合約為1420點。則該基金的套期保值數(shù)量為：（5億/1420 ×100） ×0.9=3169手。

　　06年6月22日，股票市場企穩(wěn)，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨指數(shù)為1330， 9月到期的期貨合約為1349點。該基金認為后市繼續(xù)看漲，決定繼續(xù)持有股票。具體操作見下表：

　　日期現(xiàn)貨市場期貨市場

　　06/06/02股票市值為5億元，

　　滬深300現(xiàn)指為1400點以1420點賣出開倉3169手9月到期的

　　滬深300指數(shù)期貨，合約總值為

　　3169 × 1420 × 100=4.5億元

　　06/06/22滬深300現(xiàn)指跌至1330點，

　　該基金持有的股票價值減少5億×

　　4.5%=2250萬（4.5%=0.9*70/1400）以1349點買入平倉3169手9月到期的

　　滬深300指數(shù)期貨，合約價值為：

　　3169 ×1349 ×100=4.275億元

　　損益價值損失2250萬元盈利2250萬元

　　狀態(tài)繼續(xù)持有5億股票沒有持倉

　　買入股指期貨套期保值

　　當投資者將要收到一筆資金，但在資金未到之前，該投資者預期股市短期內(nèi)會上漲，為了便于控制購入股票的時間，他可以先在股指期貨市場買入期指合約，預先固定將來購入股票的價格，資金到后便可運用這筆資金進行股票投資。通過股指期貨市場上賺取的利潤補償股票價格上漲帶來的損失。例2：某投資者在今年3月22日已經(jīng)知道在5月30日有300萬資金到帳可以投資股票。他看中了A、B、C三只股票，當時的價格為10元、20元和25元，準備每個股票投資100萬，可以分別買10萬股、5萬股和4萬股。由于行情看漲，擔心到5月底股票價格上漲，決定采取股票指數(shù)期貨鎖定成本。假設經(jīng)統(tǒng)計分析三個股票與滬深300指數(shù)的相關系數(shù)β為1.3、1.2和0.8，則其組合β系數(shù)= 1.3× 1/3+1.2 ×1/3+0.8 ×1/3=1.1。3月22日滬深300指數(shù)的現(xiàn)指為1050點，5月30日滬深300指數(shù)的現(xiàn)指為1380點。假設3月22日6月份到期的滬深300指數(shù)期貨合約為1070點，5月30日6月份到期的滬深300指數(shù)期貨合約為1406點。所以該投資者需要買入的期貨合約數(shù)量=3000000/（1070 ×100） ×1.1=31手。具體操作如下：

　　日期現(xiàn)貨市場期貨市場

　　06/03/22滬深300現(xiàn)貨指數(shù)1050點。預計5月30日300萬到帳，計劃購買A、B、C三只股票，價格為：

　　10元、20元和25元以1420點賣出開倉3169手9月到期的

　　滬深300指數(shù)期貨，合約總值為

　　3169 × 1420 × 100=4.5億元

　　06/05/30滬深300現(xiàn)貨指數(shù)上漲至1380點，A、B、C三只股票價格上漲為：14.2元、27.68元和31.4元，仍按計劃數(shù)量購買，所需資金為：406萬元 以1406點賣出平倉31手6月到期的

　　滬深300指數(shù)期貨，合約價值為

　　：31 ×1406 ×100=436萬元

　　損益資金缺口為：106萬元盈利106萬元

　　狀態(tài)持有A、B、C股票各10萬股、

　　5萬股和4萬股沒有持倉