近期，受美聯(lián)儲加息靴子落地和人民幣貶值預(yù)期增強的雙重因素共振，資金涌入跌幅巨大的大宗商品，連豆（3697， -41.00， -1.10%）粕主力1605合約有效突破前期振蕩區(qū)間上沿。隨著節(jié)前貿(mào)易商備貨的介入，預(yù)計豆粕（2389， -21.00， -0.87%）將在春節(jié)前出現(xiàn)一波強勁反彈。

　　美聯(lián)儲加息奠定大宗商品上漲基調(diào)

　　美聯(lián)儲加息之后，美元強勢將成為一種趨勢，非美貨幣將會弱勢，在這種情況下，人民幣對美元的貶值壓力將進一步上升。就國內(nèi)期貨市場而言，人民幣貶值將直接和間接對國內(nèi)商品價格形成支撐。其中，直接方面主要體現(xiàn)為大部分需要大量進口的大宗原材料商品進口成本將增加，而我國大豆主要來自海外進口。如果人民幣此時持續(xù)貶值，大宗商品跌勢或?qū)⒊霈F(xiàn)停滯或跌勢放緩，到國內(nèi)以人民幣計價，本幣貶值將使內(nèi)外價格比值重心抬升，從而支撐國內(nèi)商品市場。

　　豆粕現(xiàn)貨價格緩慢上移

　　截至12月21日，山東日照地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2570—2590元/噸，較上周末上漲10—20元/噸；天津地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2530元/噸，較上周末持平；秦皇島地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2540元/噸，較上周末持平；江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2640元/噸，較上周末上漲50元/噸；廣東東莞地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2540—2550元/噸，較上周末上漲10-30元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2460—2520元/噸，較上周末上漲40元/噸。

　　截至2015年11月，能繁母豬存欄量為3825萬頭，同比減少12.4%；生豬存欄量為38806萬頭，同比減少10%。雖然同比數(shù)據(jù)仍在減少之中，但是同比下跌幅度已經(jīng)明顯收窄，生豬存欄量在創(chuàng)出8年新低后也出現(xiàn)止跌。目前，反映養(yǎng)殖市場景氣程度的兩大指標(biāo)均處于歷史相對低位水平，這意味著生豬養(yǎng)殖市場對飼料以及飼料原料的消耗進度有所放緩，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)狀況依然未發(fā)生實質(zhì)性的恢復(fù)和改善。飼養(yǎng)市場恢復(fù)仍需時日，終端市場消費依舊不佳。

　　根據(jù)生豬存欄和豬肉價格的比價關(guān)系來看，2015年生豬供給減少并沒有推動豬肉價格大幅上漲，一方面是因為國內(nèi)儲備凍豬肉的拋出；另一方面是因為健康理念的普及到位，居民的膳食營養(yǎng)更趨于減少紅肉，增加綠葉蔬菜的生活方式，這樣就造成了對豬肉的需求減少，間接影響了生豬的補欄回升。并且能繁母豬存欄量也在不斷的探底之中，這樣就造成仔豬來源的減少。因此，預(yù)計明年生豬存欄難以呈現(xiàn)大幅回升，那么對豆粕的有效需求也不能得到增長。

　　原料供給充足，壓制豆粕期價

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1—11月，我國累計進口大豆7257.3萬噸，同比去年增加970.1萬噸，增幅15.42%。預(yù)計12月進口量將達到810萬—840萬噸，預(yù)計全年我國大豆進口量將達到8067.3萬噸，比去年增長13%，再創(chuàng)歷史新高。以往推動我國大豆進口量增加的主要原因在于蛋白粕需求的增長，但是2015年以來，我國生豬存欄大幅下降，豆粕需求減弱，粕強油弱的格局徹底改變，油廠更愿意順價銷售豆粕。因此，長期來看，豆粕弱勢格局將會繼續(xù)。

　　綜上所述，雖然豆粕市場供需面未發(fā)生實質(zhì)性的改變，這注定豆粕長期將保持弱勢格局，但是鑒于資金面較為強勁以及美聯(lián)儲加息靴子落地，預(yù)計春節(jié)前豆粕將會有一波比較可觀的反彈。操作上，建議多單可繼續(xù)持有，貿(mào)易商可積極點價1月豆粕的銷售合同。