豆粕期貨分析：供應格局偏寬松 豆粕總體將呈現(xiàn)窄幅振蕩格局

　　一方面，美國農(nóng)業(yè)部供需報告對大豆產(chǎn)量的下調不會改變國際供給總體偏寬松的格局。另一方面，非洲豬瘟或繼續(xù)影響今年的豆粕需求�？傮w上，豆粕將呈現(xiàn)窄幅振蕩格局。

　　春節(jié)期間，美豆粕重回近半年振蕩區(qū)間下沿，截至2月8日當周下跌1.73%，報收于306.6美元/短噸。連豆粕自1月下半月以來則一直受制于2600元/噸的盤面壓力，但于2520元/噸附近受到支撐，總體呈現(xiàn)窄幅振蕩格局。

　　庫存創(chuàng)新高

　　近日，美國農(nóng)業(yè)部公布了系列重要報告�？傮w上，主產(chǎn)區(qū)大豆產(chǎn)量預期出現(xiàn)不同程度地下調。首先，根據(jù)2月供需報告預估，受干旱天氣影響，南美洲巴西大豆產(chǎn)量預測值較去年12月下調500萬噸，2018/2019年度產(chǎn)量預計為1.17億噸。同時，阿根廷產(chǎn)量預測值亦下調50萬噸，2018/2019年度產(chǎn)量預計為5500萬噸。其次，美豆產(chǎn)量同步下調，2018/2019年度預計為45.44億蒲式耳，低于去年12月的46億蒲式耳預測值�？傮w而言，三大主產(chǎn)國產(chǎn)量下調約700萬噸，大豆豐產(chǎn)不及此前預期。但是本次產(chǎn)量下調影響預計有限，不會改變國際大豆供給總體偏寬松的格局。

　　巴西大豆產(chǎn)量雖然不再連創(chuàng)歷史紀錄，但仍是歷史上第二高產(chǎn)量。而且部分主產(chǎn)州收割順利，截至2月8日當周馬托格羅索州收割完成53.23%，較去年同期提前24.60個百分點。因此，除非巴西惡劣天氣后期繼續(xù)加重，否則對豐產(chǎn)影響不大。2017/2018年度阿根廷大豆因嚴重干旱僅實現(xiàn)產(chǎn)量3780萬噸，2018/2019年度預期恢復正常，即同比增產(chǎn)1720萬噸，完全可以彌補巴西及美國產(chǎn)量下調的影響，全球大豆2018/2019年度庫存結余仍將達到1.067億噸，較2017/2018年度高540萬噸，也是三大作物中唯一結轉庫存創(chuàng)新高的品種。

　　大豆進口預期充足

　　繼1月底磋商后，中美貿易談判確定于2月14日至2月15日繼續(xù)，談判頻次提升，談判人數(shù)增加，前景偏向樂觀。而且美國農(nóng)業(yè)部稱我國又購買了260.3萬噸美國大豆，為1月底談判以來第二筆確認采購。中儲糧以及中糧集團則確認了上述采購。再加上早先約500萬噸的采購，即使短期大豆供應偏緊，新進口的美豆亦足以彌補缺口。

　　此外，據(jù)天下糧倉調查，2019年1月國內各港口進口大豆預報到港96船597.3萬噸，2月最新預估400萬噸，較早前一周預估增20萬噸，3月初步預估592萬噸，較早前一周預估增30萬噸，4月預估持平于850萬噸，5月預估維持在910萬噸�？傮w上，2—3月到港預估持續(xù)上調，大豆供給無憂，豆粕供應預期維持正常。