事件：遠(yuǎn)光軟件發(fā)布2020 年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49 億元，同比增加2.60%；歸母凈利潤(rùn)8，189.01 萬(wàn)元，同比增加1.97%；扣非后歸母凈利潤(rùn)7，691.06 萬(wàn)元，同比下降2.38%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-4.59 億元，同比下滑7.52%。其中20Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、扣非歸母凈利潤(rùn)分別4.09、0.72 億元，同比提升23.48%、0.12%，較一季度增速-20.38%、-29.5%有顯著改善。

　　智慧能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，數(shù)字社會(huì)、人工智能業(yè)務(wù)拓展迅速，整體毛利率維持較穩(wěn)定水平：目前，電力行業(yè)至今仍以93.8%的占比為公司最主要的收入來(lái)源。分產(chǎn)品來(lái)看，公司最大的集團(tuán)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.81 億元，同比減少9.75%，占營(yíng)收比重74.11%（-10.14pct），毛利率66.30%（-3.84pct）；智慧能源業(yè)務(wù)受益于公司新一代電費(fèi)結(jié)算應(yīng)用項(xiàng)目在國(guó)家電網(wǎng)的全面推廣及能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)收入6，664.31 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)219.44%，營(yíng)收占比提升6.97pct 至10.27%，迅速升至第二位，毛利率69.61%（+8.48pct），為公司盈利形成重要支撐；智能硬件及系統(tǒng)、資產(chǎn)全生命周期管理、系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入2，439.89、2，294.74、210.73萬(wàn)元，同比下滑3.36%、13.93%、24.32%；數(shù)字社會(huì)、人工智能業(yè)務(wù)在公司的快速布局及高效拓展下，實(shí)現(xiàn)收入2，071.52、1，843.26 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)601.55%、107.67%；另外，配售電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1，151.46 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)544.62%，得益于公司電力采購(gòu)成本下降帶來(lái)盈利空間的進(jìn)一步擴(kuò)大；而區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)因疫情對(duì)招投標(biāo)及立項(xiàng)時(shí)間的影響暫未實(shí)現(xiàn)收入確認(rèn)，隨著項(xiàng)目進(jìn)度逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)下半年將有收入體現(xiàn)。整體來(lái)看公司毛利率66.07%，基本維持較穩(wěn)定水平。

　　費(fèi)用管控成效顯著，研發(fā)投入持續(xù)加大，占營(yíng)收比例達(dá)近年高位：公司上半年期間費(fèi)用率（不含研發(fā)）為24.60%，同比減少3.64 個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用9，918.94 萬(wàn)元，同比減少5.99%；管理費(fèi)用6，254.36 萬(wàn)元，同比減少16.69%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-215.45 萬(wàn)元，同比減少9.69%，主要為利息支出的大幅減少。綜合體現(xiàn)公司費(fèi)用管控能力優(yōu)越，控本增效水平進(jìn)一步強(qiáng)化。另一方面，公司持續(xù)加大新技術(shù)研發(fā)，重點(diǎn)加強(qiáng)人工智能和區(qū)塊鏈領(lǐng)域的技術(shù)提升，上半年研發(fā)投入1.62 億元，同比增加6.27%，占總營(yíng)收比重25.04%，達(dá)近年來(lái)高位水平，全部費(fèi)用化處理，持續(xù)高額的投資有望助力公司在行業(yè)快速轉(zhuǎn)型發(fā)展中搶占先機(jī)。

　　強(qiáng)化智慧能源業(yè)務(wù)合作，為國(guó)網(wǎng)數(shù)字新基建獻(xiàn)力：上半年，公司積極抗疫的同時(shí)，保持各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)有序開(kāi)展，穩(wěn)健的半年報(bào)業(yè)績(jī)及各領(lǐng)域新中標(biāo)訂單則是成果最直接的體現(xiàn)。集團(tuán)管理業(yè)務(wù)方面，公司與國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、發(fā)電集團(tuán)深化合作，加強(qiáng)信息化系統(tǒng)建設(shè)與應(yīng)用，并持續(xù)向非電領(lǐng)域市場(chǎng)進(jìn)軍；資產(chǎn)全壽命周期管理業(yè)務(wù)不斷豐富產(chǎn)品能力、完善模塊研發(fā)，成功中標(biāo)北大口腔醫(yī)院科研項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)管理信息系統(tǒng)建設(shè)，開(kāi)啟醫(yī)療行業(yè)項(xiàng)目管理體系構(gòu)建；智慧能源板塊強(qiáng)化與國(guó)網(wǎng)電商的合作，在既有優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展分布式光伏發(fā)電、儲(chǔ)能、綜合能源服務(wù)以及區(qū)塊鏈應(yīng)用等方面的業(yè)務(wù)。6 月15 日國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布的“數(shù)字新基建”十大重點(diǎn)建設(shè)任務(wù)將發(fā)力電網(wǎng)數(shù)字化平臺(tái)、能源大數(shù)據(jù)中心、電力物聯(lián)網(wǎng)等板塊建設(shè)。公司控股股東國(guó)網(wǎng)電商作為國(guó)家電網(wǎng)能源互聯(lián)網(wǎng)核心數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，將攜公司一同為數(shù)字新基建獻(xiàn)力，公司作為團(tuán)隊(duì)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的重要成員有望快速釋放潛能，迎來(lái)成長(zhǎng)新機(jī)遇。

　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2020-2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.20、22.57、26.37 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.00、3.63、4.39 億元，EPS 分別為0.27、0.33、0.40 元，對(duì)應(yīng)PE 為35、29、24X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資力度不及預(yù)期；電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期；與國(guó)網(wǎng)合作進(jìn)展不及預(yù)期；能源區(qū)塊鏈進(jìn)展不及預(yù)期；公司ERP 建設(shè)不及預(yù)期；新技術(shù)研發(fā)落地不及預(yù)期。