2020 年上半年營收穩(wěn)步增長，業(yè)績符合預(yù)期

　　公司上半年營收16.2 億元，同比增長6.3%，歸母凈利潤3.4 億元，同比下降49.33，扣非歸母凈利潤2.9 億元，同比增長11.8%。從單季度來看，公司第二季度實現(xiàn)營收11.1 億元，同比增長18.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.9 億元，同比增長38.6%。從單季度來看，公司業(yè)務(wù)受疫情的影響逐步消除，單二季度營收環(huán)比增長151.7%，2019 年單二季度營收環(huán)比增長57.4%，歸母凈利潤環(huán)比轉(zhuǎn)正，環(huán)比增長864%，2019年單二季度利潤同比下滑30%。

　　中臺戰(zhàn)略成效初顯，研發(fā)費用率逐步下降

　　分業(yè)務(wù)來看，上半年公司的大零售、大資管、銀行與產(chǎn)業(yè)IT、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)增速分別為1%、10.4%、-12.6%、9.4%，而數(shù)據(jù)風(fēng)險與基礎(chǔ)設(shè)施IT 業(yè)務(wù)增速較快為28.52%。數(shù)據(jù)風(fēng)險和基礎(chǔ)設(shè)施IT 業(yè)務(wù)中 ，數(shù)據(jù)中臺BU 貢獻較大，推出了雙方融合的新版數(shù)據(jù)模型，已經(jīng)被多家機構(gòu)采用。公司通過中臺戰(zhàn)略有效提高研發(fā)資源的復(fù)用率，上半年研發(fā)人員近5000 人，研發(fā)費用率為36.6%，相比于2018-2019 全年的研發(fā)費用率43%、40%有較為顯著的下降。

　　國際化戰(zhàn)略逐步落地，成長空間進一步打開

　　公司的國際化戰(zhàn)略正逐步落地，其中：上半年與國際Fintech 巨頭Finastra 達成戰(zhàn)略合作，購買 Fusion Invest 產(chǎn)品并進行本地化改造，打造適合國情的投資組合管理系統(tǒng)；同時，公司定位于鏈接國內(nèi)和國際債券資本市場的全球發(fā)債平臺已逐步成型，即將進入推廣階段。公司的國際化戰(zhàn)略逐步落地，成長空間進一步被打開。

　　風(fēng)險提示：金融政策監(jiān)管風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇；新產(chǎn)品擴展不及預(yù)期。

　　投資建議：維持“買入”評級。

　　預(yù)計2020-2022 年歸母凈利潤13.06/16.35/20.04 億元，同比增速-7.7%/25.2%/22.5%；攤薄EPS=EPS=1.25/1.57/1.92 元，當前股價對應(yīng)PE=85/68/56x。公司為金融科技領(lǐng)域龍頭公司且競爭力仍不斷加強，維持“買入”評級。