債券互換是什么？債券互換策略

　　 債券互換又稱“債券掉換”，是通過對債券或債券組合在水平分析期中的收益率預測來主動地互換債券，從而主動地債券互換經(jīng)營一組債券資產(chǎn)。

　　進行債券互換的方法是用定價過低的債券來替換掉定價過高的債券，或是用收益率較高的債券來替換掉收益率較低的債券。在判斷是否對兩種不同收益率的債券進行替換時，有時是以債券市場短期內(nèi)會很快糾正不正確定價狀況的判斷為依據(jù)；而有時則是以市場短期內(nèi)不會或者根本不會糾正不正確定價的債券的判斷為依據(jù)。

　　債券互換可以分為三個大的步驟：初始債券的互換、利息的定期收取和到期債券的再次互換。

　　在一定的利率環(huán)境和投資組合的需求下，通過債券的互換可以改變其現(xiàn)金流（通常是利息）的收入形式。按債券的不同劃分方式，可以基本分為國債、金融債、企業(yè)債、央行票據(jù)以及短期融資券之間的互換，固定利率與浮動利率的互換等，如此，可以得到一個簡單的互換結(jié)構(gòu)。 顯現(xiàn)特點1、名義上債券持有總額是不變的。雙方不必進行實際的債券互換，自己名義上持有債券的總量和類型不會改變。但是，名義上持有債券的總量和類型是進行互換的基礎。

　　2、不同的債券互換的本質(zhì)是利息（未來現(xiàn)金流）的互換。雙方交換的是合同期間利息的歸屬收取權(quán)利，而不是收取的本金與利息的總和。

　　3、固定利率和浮動利率債券的定期收取，可以不是同時同步進行。

　　4、債券互換交易的連續(xù)性和立即生效性。合同期間中斷合同屬于違約，需要約定違約條款，如互換期間利息的計算方法，或加入可提前終止和約的條款等。

　　其中值得注意的是，浮動利率的互換表現(xiàn)出來的不是單純的利息互換，而是對基于其參考指數(shù)的互換，比如以一年期存款利率為基礎的浮動利率的國債和以R07D（R07D是回購期限為3—7天的債券回購交易的簡稱）為基礎利率的金融債之間的互換，互換雙方基于的是對未來走勢的判斷和現(xiàn)金流管理的需要。

　　一個更為復雜的互換可以借助更為復雜的互換組合，不一定是單只債券的互換，也可以是一組債券的組合互換，將自己的資產(chǎn)打包互換，優(yōu)化債券的結(jié)構(gòu)，增強債券的抗風險能力，滿足自己的投資需求。 應用方法1、替代互換

　　替代互換是將一種債券與另一種與其極其相似的理想替代品債券進行互換，目的是為了獲取暫時的價格優(yōu)勢。這種債券互換價格優(yōu)勢可能是由于市場上貨幣供求條件相對不平衡造成的。 　　南方財富網(wǎng)微信號：南方財富網(wǎng)