信用債收益高達6.5%

　　目前國債的收益率已經(jīng)普遍較低，截至12月中旬收益率最高的長期債僅在3.5%左右，而企業(yè)債的收益率相對高些，其中部分信用債的收益率最高可達到6.5%左右。筆者認為，2009年信用債的投資機遇大于風險，其中選擇適合自己的投資券種是關(guān)鍵。

　　我們一般可以將投資者根據(jù)對風險的偏好分成三類，分別是：風險喜好者、風險中性者和風險厭惡者。這三類投資者對于收益和風險的偏好是不同的。在目前情況下，收益率在6%以上的信用債對于風險偏好者來說應該是值得投資的。

　　而對于風險厭惡者來說，考慮到未來信用債有信用評級被下調(diào)的可能，或許信用債對于他們?nèi)匀淮嬖陲L險。因此，信用債適合能夠承受一定風險的投資者。

　　選債的三個指標

　　在選擇個券時，首先收益率是選債的關(guān)鍵，由于投資者在購入債券時收益率已經(jīng)鎖定，在持有到期的情況下，投資者如果選擇高收益的券種將獲得較大的投資收益。即使是短線投資者，收益率高的券種的上漲空間一般也相對較大。其次是應該選擇流動性較好的券種，當投資者所持有的企業(yè)債數(shù)量較大時，流動性差的券種難以在市場上快速以市場價格變現(xiàn)。在衡量債券的流動性時可以使用買賣差價指標（BID-ASKSPREAD）：買賣差價＝（賣出價－買入價）/（賣出價＋買入價）/2。投資者在二級市場上選擇券種時應充分考慮流動性因素，選擇買賣差價指標數(shù)值較小的券種，避免損失。

　　最后是評估債券的違約風險，一般情況下評級公司會給出不同評級的違約概率以及轉(zhuǎn)移矩陣，投資者可以根據(jù)這些數(shù)據(jù)計算出債券的違約概率。不過與國外不同的是，我國公司債在發(fā)行的前幾年風險一般不大，即使違約也是發(fā)生在到期日附近，對保守型投資者來說，可以在公司債到期日前半年或1年時拋出債券，規(guī)避違約風險。

　　投資債市也有風險

　　筆者還要提醒投資者，特別是散戶投資者，要注意債市投資的市場風險。其實債市盈虧的計算較股市簡單得多，目前的信用債大部分為固定利率且不含權(quán)的券種，在發(fā)行時，債券未來的現(xiàn)金流已經(jīng)決定了，投資者的盈虧可以看做是現(xiàn)金流在投資者之間的再分配，因此一部分投資者收益率的提高是建立在另一部分投資者收益率下降的基礎上的。

　　隨著前期債市的大幅上漲，較早介入債市的投資者已經(jīng)獲得了豐厚的利潤，而后介入債市的投資者或?qū)⒚媾R一定的風險。