⒉ 波段性底部與回?fù)醯忘c(diǎn)時(shí)的低換手率：此狀況的低換手率，與上述不同點(diǎn)在于當(dāng)前行情是處于多頭市場，即72，120或250日均線呈多頭的上行排列，主力資金已積極介入并持有了一定的籌碼，回調(diào)僅是技術(shù)性的震倉或洗盤，目的是再次吸納或清出浮動籌碼，提高參與者的平均持股成本等，以便未來拓展獲利空間。當(dāng)行情作波段性調(diào)整時(shí)，多數(shù)人喜歡用傳統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)或黃金比來預(yù)測可能的下跌位，但一些重要的技術(shù)點(diǎn)位常常被主力刻意打破而失效的情形是常有的事，使人在技術(shù)上產(chǎn)生諸多疑惑。而‘換手率’在此時(shí)卻顯得極有效真實(shí)，往往成為行情分析洞悉莊家行為的主要控制因素：此時(shí)當(dāng)平均成交量（換手率）逐步萎縮到某一極限，表明多空雙方衰竭：要賣的已賣出，不賣的短期也不會拋出，市場已沒有多少再原參與交易，莊家還有繼續(xù)打壓或洗盤的必要嗎？換言之，莊家震倉或洗盤目的基本達(dá)到！反轉(zhuǎn)繼續(xù)原趨勢上漲當(dāng)是主旋律。此時(shí)的低換手率，通常在技術(shù)形態(tài)上會出現(xiàn)大家熟知的‘散兵坑’或‘芝麻點(diǎn)’，一旦價(jià)格企穩(wěn)帶量上漲，即是介入良機(jī)。如圖例一所示。“大的成交量可以被人為的制造而騙人，但萎縮的成交量，尤其是地量級的低換手則是最真實(shí)的”！原由即于此。

3. 在主升段拉升前的整理行情的間斷性低換手。莊家在拉升前，為免拉升時(shí)因拋壓過大而影響做莊甚至失敗，需要不斷地確認(rèn)上擋的拋壓，而大部分籌碼能保持良好的安定性（即“鎖倉”），是莊家所希望。從技術(shù)上來說，若低換手間斷性地出現(xiàn)，是判斷鎖倉程度的唯一有效手段。顯然，這一階段中，如低換手間斷性出現(xiàn)，可以是主升段跟莊的訊號，參與一段快速而又刺激的漲升行情。

4. 股價(jià)高位高換手 高位高換手，是指股價(jià)在相對的高價(jià)位，換手率到達(dá)10%及以上的情形。但應(yīng)分兩種情況具體分析對待，其市場意義也有較大差別。

⑴ 次高位高換手——次高位，如按莊家平均成本價(jià)的2倍（即漲幅度為100%），是莊家最可能出貨的目標(biāo)價(jià)計(jì)，則當(dāng)漲幅小于30%—40%的高點(diǎn)，可劃定為次高位。機(jī)構(gòu)或莊家除運(yùn)用常規(guī)手法洗盤外，在次高位的‘高換手洗盤’的方式也常被采用（對倒放量），且顯得更為有效：在連續(xù)幾日長陽上漲后，再度高開快速高走，甚至急沖漲停，但支持不久被打開，全天一路低走，換手陡然放大。如圖例一中南寧糖業(yè)（0911）， 99年3月28日，該股在漲幅不足30%的第一波10元進(jìn)行高換手洗盤，當(dāng)日股價(jià)上串下跳，振幅近10%，日換手23%！有誰能熬受得�。康�此后6月6日僅以6%的換手即創(chuàng)出新高，股價(jià)輕松過頭！顯然這種次高位的高換手行情，其市場意義當(dāng)是十分明朗的。次高位高換手洗盤后，股價(jià)通常會回?fù)�，但也有例外。如遇控盤力較強(qiáng)的大莊或已被高控盤的大牛股，次高位高換手洗盤會在當(dāng)日盤中完成，翌日股價(jià)再創(chuàng)新高，繼續(xù)強(qiáng)趨勢性上漲。如深南波（0012）今年3月10—15日的盤中走勢即是如此。⑵ 高位高換手：顯然與‘次高位高換手’相對應(yīng)，‘高位高換手’是指漲幅距莊家成本30%—40%以上時(shí)的高換手情形，且換手也不局限于10%以上，6%—8%以上也是可能的，因?yàn)榍f家出貨時(shí)常常非常隱蔽謹(jǐn)慎，盡量不露聲色。當(dāng)出現(xiàn)高位高換手行情后，股價(jià)滯漲，原趨勢也發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)時(shí)，只有一個(gè)市場意義，莊家正在或已經(jīng)出貨！

5. 高位低換手 此種情況大多是股價(jià)漲幅較大，但平均換手率低，形成量價(jià)背離，明顯不足以維持高企的股價(jià)，但股價(jià)卻并不下跌（或跌幅較小），而保持一種高位橫向縮量整理形態(tài)。 這通常是高控盤股的特征，表明莊家短期內(nèi)并不急于出局，或志在高遠(yuǎn)，尚有后續(xù)題材等……，一旦攜量向上突破，漲幅更為壯觀。如樂凱膠片（600135） 99年9月—2000年3月；中科創(chuàng)業(yè)（0048）99年7月—2000年2月行情；川投控股（600674）目前也具備這樣的特征。以上講解了換手率的市場技術(shù)意義和基本技法，但（疑惑）目前大部分分析軟件卻未設(shè)置‘換手率指標(biāo)’，而僅在動態(tài)欄中顯示當(dāng)日換手數(shù)據(jù)，不能用換手率來做歷史全程的技術(shù)分析，顯然其技術(shù)價(jià)值未被得到充分利用。當(dāng)該指標(biāo)與其他指標(biāo)組合運(yùn)用時(shí)，往往會提高這些指標(biāo)的訊號質(zhì)量，尤其是如與成本分析類指標(biāo)配合時(shí)，無疑成為黃金組合，其本質(zhì)性與效力性不可小視。

正由于換手率獨(dú)特的市場意義，它還與當(dāng)前一些新的分析技術(shù)有著密切的關(guān)聯(lián)，如指南針的‘搏弈K線’，‘能量穿越PAK’等。換手率，也正被技術(shù)分析人士所大力關(guān)注和研究。關(guān)于‘搏弈K線’與‘能量穿越PAS’（或叫成本穿越）這兩個(gè)指標(biāo)在分析家軟件上如何實(shí)現(xiàn)，筆者將專門介紹。 下面是換手率指標(biāo)（HSL）簡介：該指標(biāo)與成交量指標(biāo)的圖形表達(dá)相似，即以柱線表示換手率的大小，并設(shè)置了兩條極具市場意義的基準(zhǔn)線，當(dāng)換手率大于或小于基準(zhǔn)線時(shí)，指標(biāo)柱線自動分別以粗細(xì)顯示，其‘散兵坑’或‘芝麻點(diǎn)’的技術(shù)形態(tài)便會形象展現(xiàn)。 ⑴‘基量’線：通常行情要得以持續(xù)上漲，其平均換手率ML應(yīng)不低于該標(biāo)準(zhǔn)，它是上漲能量的基本保障，反之則因上漲乏力而滑落。 ⑵‘低換手’線：若換手低于該標(biāo)準(zhǔn)，行情處于無方向的泥潭中，或多頭行情回調(diào)相對低點(diǎn)，或處于行情大底的孕育中。當(dāng)換手低于該線時(shí)，‘散兵坑’或‘芝麻點(diǎn)’的技術(shù)形態(tài)便自動顯現(xiàn)。

換手率高的三種情況和進(jìn)行判斷判別因素

通過對深滬市場1000多只股票每日換手率的長期跟蹤和觀察，我們發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)股票的每日換手率在1%-25%之間。所謂換手率是指單位時(shí)間內(nèi)，某一證券累計(jì)成交量與可交易量之間的比率。其數(shù)值越大，不僅說明交投的活躍，還表明交易者之間換手的充分程度。換手率在市場中是很重要的買賣參考，應(yīng)該說這遠(yuǎn)比技術(shù)指標(biāo)和技術(shù)圖形來得更加可靠，如果從造假成本的角度考慮，盡管交易印花稅、交易傭金已大幅降低，但成交量越大所繳納的費(fèi)用就越高是不爭的事實(shí)。如果在K線圖上的技術(shù)指標(biāo)、圖形、成交量三個(gè)要素當(dāng)中選擇，主力肯定是最沒有辦法時(shí)才會用成交量來騙人。因而，研判成交量乃至換手率對于判斷一只股票的未來發(fā)展是有很大幫助的。從中能區(qū)分出換手率高是因?yàn)橹髁σ�出貨，還是主力準(zhǔn)備拉抬是很重要的。

大量股票的日換手率集中在1%-20%之間，大約70%的股票的日換手率低于3%.也就是說，3%是一個(gè)重要的分界，3%以下的換手率非常普通，通常表明沒有較大的實(shí)力資金在其中運(yùn)作。當(dāng)一只股票的換手率在3%-7%之間時(shí)，該股已進(jìn)入相對活躍狀態(tài)，應(yīng)該引起我們的注意。7%-10%的日換手率在強(qiáng)勢股中經(jīng)常出現(xiàn)，屬于股價(jià)走勢的高度活躍狀態(tài)，一般來說，這些股票正在或者已經(jīng)廣為市場關(guān)注。日換手率10%-15%的股票如果不是在上升的歷史高價(jià)區(qū)或者見中長期頂?shù)臅r(shí)段，則意味著強(qiáng)莊股的大舉運(yùn)作，若其后出現(xiàn)大幅的回調(diào)，在回調(diào)過程中滿足日最小成交量或者成交量的1/3法則或1/10法則則可考慮適當(dāng)介入，當(dāng)一只股票出現(xiàn)超過15%的日換手率后，如果該股能夠保持在當(dāng)日密集成交區(qū)附近運(yùn)行，則可能意味著該股后市具潛在的極大的上升能量，是超級強(qiáng)莊股的技術(shù)特征，因而后市有機(jī)會成為市場中的最大黑馬！

一般來講，換手率高的情況大致分為三種：相對高位成交量突然放大，主力派發(fā)的意愿是很明顯的，然而，在高位放出量來也不是容易的事兒，一般伴隨有一些利好出臺時(shí)，才會放出成交量，主力才能順利完成派發(fā)，這種例子是很多的。相反，象西藏天路這種股票卻是很會騙人的莊股，先急跌然后再強(qiáng)勁反彈，并且超過前期整理平臺，引來跟風(fēng)盤后再大舉出貨。對于這類個(gè)股規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法：就是回避高價(jià)股、回避前期曾大幅炒作過的股票。2、新股，這是一個(gè)特殊的群體，上市之初換手率高是很自然的事兒，一度也曾上演過新股不敗的神話，然而，隨著市場的變化，新股上市后高開低走成為現(xiàn)實(shí)。顯然已得不出換手率高一定能上漲的結(jié)論。雖然近日上市的新股中信證券、皖通高速表現(xiàn)格外搶眼，硬用換手率高去得出他們就上漲的結(jié)論顯然有失偏頗，但其換手率高也是支持他們上漲的一個(gè)重要因素。3、底部放量，價(jià)位不高的強(qiáng)勢股，是我們討論的重點(diǎn)，其換手率高的可信程度較高，表明新資金介入的跡象較為明顯，未來的上漲空間相對較大，越是底部換手充分，上行中的拋壓越輕。此外，目前市場的特點(diǎn)是局部反彈行情，換手率高有望成為強(qiáng)勢股，強(qiáng)勢股就代表了市場的熱點(diǎn)。因而有必要對他們重點(diǎn)地關(guān)注。

從新股首日上市換手率看機(jī)會！

今年上半年，我國證券市場共發(fā)行新股78只（含增發(fā)），較去年同期增長116%，創(chuàng)出1999年以來的新高。然而，今年新股上市的定位卻越來越低，投資者中簽利潤空間被大幅壓縮，也使得新股上市后的短線空間受到了一定限制，甚至于出現(xiàn)短期內(nèi)就跌破發(fā)行價(jià)的現(xiàn)象。不過中小企業(yè)板正式交易后，給投資者又帶來了一個(gè)新股炒作機(jī)會。從6月25日中小企業(yè)板個(gè)股交易情況來看，其首日換手率之高，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了同期主板市場新股首日換手率，那么究竟什么樣的換手率，才具有一定的短線介入價(jià)值？

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