滬市科創(chuàng)板新股百利天恒將于12月26日開始網上申購，申購代碼為787506，中簽號公布日為12月28日。

　　四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司是一家集藥品研發(fā)、生產與營銷一體化的現(xiàn)代生物醫(yī)藥企業(yè)，擁有化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務板塊和創(chuàng)新生物藥業(yè)務板塊，具備包括小分子化學藥、大分子生物藥及抗體偶聯(lián)藥物（ADC藥物）的全系列藥物研究開發(fā)生產能力;擁有中美兩地研發(fā)中心（美國：Systimmune;中國：百利藥業(yè)和多特生物等）、1個大分子生物藥及抗體偶聯(lián)藥物（ADC藥物）生產企業(yè)（多特生物）、2個化藥制劑生產企業(yè)（百利藥業(yè)和國瑞藥業(yè)）、1個化學原料藥生產企業(yè)（精西藥業(yè)）、1個化學中間體生產企業(yè)（海亞特科技）以及2個藥品營銷公司（百利天恒和拉薩新博）;覆蓋從中間體、原料藥到制劑的上下游一體化能力及“研發(fā)—生產—營銷”完整全生命周期商業(yè)化運營能力。公司主營業(yè)務為批發(fā)：生化藥品、生物制品（不含預防性生物制品）、化學原料藥、抗生素原料藥、中成藥、化學藥制劑、抗生素制劑;銷售：紙板容器、塑料薄膜、橡膠制品、玻璃儀器及玻璃包裝容器、化工原料（除危險化學品）。（依法須經批準的項目，經相關部門批準后方可開展經營活動）。。其產業(yè)鏈上游為化工原輔料、中藥材和專用性較強的中間體等原材料，產業(yè)鏈下游為全國性大型醫(yī)藥經銷商及醫(yī)院、個人等需求終端。

　　客戶集中度方面，報告期各期，公司對前五大客戶的銷售收入合計占當期營收的比例分別為40.42%、41.86%、38.44%、40.39%。

　　發(fā)行人是一家集藥品研發(fā)、生產與營銷一體化的現(xiàn)代生物醫(yī)藥企業(yè)，屬于“醫(yī)藥制造業(yè)”。從2016年到2019年，中國的醫(yī)療衛(wèi)生總支出從4.6萬億人民幣增長到6.5萬億人民幣，復合年增長率為12.0％。預計未來會繼續(xù)保持快速增長，2019年至2024年的復合年增長率有望達到9.3％，到2024年中國醫(yī)療衛(wèi)生總支出將達到10.1萬億人民幣。2024年至2030年的復合年增長率約為7.6%，到2030年，中國醫(yī)療衛(wèi)生支出總額預計將達到約15.8萬億人民幣。

　　目前，我國醫(yī)藥產品市場容量大，醫(yī)藥生產企業(yè)數(shù)量眾多，市場競爭激烈，市場集中度較低。隨著兩票制、一致性評價和集中采購等的推廣和實施，我國醫(yī)藥產業(yè)已經進入快速分化、結構升級、淘汰落后產能的階段，具有醫(yī)藥自主創(chuàng)新能力以及擁有知識產權保護體系的企業(yè)將在未來醫(yī)藥競爭市場上處于優(yōu)勢地位。

　　根據該公司情況，我們認為其可代入參考的可比公司為：南新制藥、恩華藥業(yè)、海思科、奧賽康

　　百利天恒2022三季報顯示，公司主營收入4.8億元，同比下降21.75%；歸母凈利潤-2.43億元，同比下降954.86%；扣非凈利潤-2.59億元，同比下降273.19%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入1.76億元，同比下降7.94%；單季度歸母凈利潤-1.05億元，同比下降22668.26%；單季度扣非凈利潤-1.06億元，同比下降189.11%；負債率90.63%，財務費用1564.6萬元，毛利率68.5%。