中大轉(zhuǎn)債，6年期可轉(zhuǎn)債，到期贖回價115，到期稅后收益率2.75%。信用級別A+。中大轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模2.7億元。

　　轉(zhuǎn)債條款

　　1、評級：AA

　　2、規(guī)模：2.7億(規(guī)模很小)

　　3、無擔(dān)保

　　4、利率：第一年0.4%;第二年0.8%;第三年1.2%;第四年1.8%;第五年2.5%;第六年15.0%(含最后一年3.0%)，6年票息21.7%(票息尚可)

　　5、下修條款：15/30~85%(一般)

　　6、強制贖回：15/30~130%(一般)

　　7、有條件回售：2~30~70%(一般)

　　8、申購代碼：072896

　　9、配售代碼：082896 每股配售2.5961元面值轉(zhuǎn)債

　　10、當(dāng)前轉(zhuǎn)股價值：102.04

　　11、行業(yè)對標(biāo)：今天轉(zhuǎn)債

　　12、所屬板塊：深市主板

　　13、債券期限：2022.10.26~2027.10.25

　　14、轉(zhuǎn)股期限：2022.05.02開始

　　正股分析

　　機械設(shè)備制造業(yè)的發(fā)展帶動了機械傳動領(lǐng)域減速器及減速電機的行業(yè)規(guī)模的不斷擴大。減速器主要構(gòu)件包括齒輪、齒軸、軸承、箱體、箱蓋等，電機主要構(gòu)件包括漆包線、硅鋼片、定子、轉(zhuǎn)子、機殼、端蓋等，這些原材料主要由鋼材、銅、鋁等金屬加工而成，直接材料在減速器成本中的占比約為 70%左右。鋼材、銅、鋁等金屬產(chǎn)量高且品種豐富，能滿足減速器的質(zhì)量和供給需求。下游廣泛應(yīng)用于機器人、智能物流、數(shù)控機床等領(lǐng)域以及食品、包裝、紡織、電子、醫(yī)療等專用機械設(shè)備，分散了本行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

　　減速器、減速電機技術(shù)水平較高的國家主要包括德國、日本，其在產(chǎn)品的設(shè)計、制造及性能方面均居于世界領(lǐng)先地位。我國減速電機工業(yè)起步較晚，近年來小型和微型減速電機產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)了進口替代，國內(nèi)企業(yè)已占市場主導(dǎo)地位且競爭激烈。但在精密減速器領(lǐng)域，國外廠商仍具有絕對優(yōu)勢。

　　中大力德主要產(chǎn)品包括精密減速器、減速電機及伺服電機、驅(qū)動器等核心零部件。營收同比增速近幾年持續(xù)走低，由2017年的34%降低到去年的12.5%。銷售凈利率近年在8%左右波動，較前兩年小幅降低;凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)波動降低的趨勢，去年攤薄凈資產(chǎn)收益率約10%;凈利潤同比增速波動較大，近三年及今年上半年分別為22%、-27.8%、34%、13%。公司資產(chǎn)負債率約36%，整體債務(wù)壓力較輕，存貨占總資產(chǎn)比重維持在20%左右。實控人持股質(zhì)押比例約六成。