百潤轉(zhuǎn)債 - 127046，正股：百潤股份R - 002568，行業(yè)：食品飲料-飲料制造-其他酒類。轉(zhuǎn)股價值：105.70，溢價率：-5.39%，規(guī)模：11.28億元，債券評級：AA，按照現(xiàn)股價預(yù)估上市價格在125元+，我會申購。

　　純債價值88.98元，債底保護(hù)較強(qiáng)

　　百潤轉(zhuǎn)債面值為100元，發(fā)行期限為6年。6年票面利率分別為0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，到期贖回價格為110元（含最后一期利息），對應(yīng)的到期收益率為2.41%。主體信用評級和債項信用評級均為AA級。按照2021年9月24日6年期AA級中債企業(yè)債到期收益率（4.4619%）計算，純債價值為88.98元，債底保護(hù)作用較強(qiáng)。

　　正股情況

　　正股上海百潤投資控股集團(tuán)股份有限公司，是上海市浦東新區(qū)從事預(yù)調(diào)雞尾酒和香精香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的上市公司。

　　這家公司的主要產(chǎn)品就是RIO（銳澳）雞尾酒、“百潤（BAIRUN）”牌香精香料。拳頭產(chǎn)品是RIO（銳澳）雞尾酒，這個酒包含微醺、經(jīng)典、清爽、強(qiáng)爽、夜獅、限定/聯(lián)名/定制系列等多個系列。

　　雞尾酒業(yè)務(wù)本來并不是百潤股份的業(yè)務(wù)，是上市公司百潤股份2015年非公開發(fā)行的股份購買上海巴克斯酒業(yè)有限公司全體股東持有的巴克斯酒業(yè)100%的股權(quán)，于是巴斯克酒業(yè)的業(yè)績并入百潤股份合并報表。

　　之前上海巴克斯酒業(yè)絕大多數(shù)股東都是自然人，其中也有百潤股份實際控制人，這筆交易構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。總之這也是上市公司并購對股價影響相當(dāng)正向的一筆交易，股價從2015年翻了很多倍。

　　這個牌子的雞尾酒剛出來我就嘗試過，因為經(jīng)常這個酒經(jīng)常打廣告也容易買得到，當(dāng)時都是玻璃瓶的，反正我喝著是沒有什么感覺，不過還是有一些人還是喜歡喝這類預(yù)制雞尾酒的。

　　百潤股份雞尾酒2020年收入達(dá)到了17億元，上市公司總收入為19.2億元，所以這家上市公司核心就是雞尾酒。近些年酒業(yè)的上市公司得到市場的追捧，年初那一陣沾酒就飛，還有可轉(zhuǎn)債沾酒的眾興轉(zhuǎn)債，當(dāng)然除了眾興，本身就是酒的有伊力轉(zhuǎn)債。

　　2021年中報，百潤股份完成營業(yè)收入12.12億元 同比增長53.72%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.69億元 同比增長73.94% 。

　　市價格預(yù)計在112元至117元區(qū)間

　　我們選取滿足以下三個條件的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行比較：1）2021年9月24日轉(zhuǎn)股價值在90至110元之間;2）債券余額在5億元至15億元之間;3）發(fā)行時主體評級和債項評級均為AA。按以上條件，共有13只可轉(zhuǎn)債符合可比條件，這13只可轉(zhuǎn)債在2021年9月24日的轉(zhuǎn)股溢價率均值為19.65%。我們預(yù)計百潤轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股溢價率將處于15%至20%的區(qū)間，上市價格在112元至117元的區(qū)間。

　　中簽率在0.0044%至0.0056%之間

　　我們根據(jù)近一年公募可轉(zhuǎn)債的發(fā)行情況來預(yù)測百潤轉(zhuǎn)債發(fā)行的中簽率，選取的可轉(zhuǎn)債符合以下條件：1）發(fā)行規(guī)模在5億元至15億元之間;2）發(fā)行方式包括股東優(yōu)先配售和網(wǎng)上發(fā)行;3）發(fā)行時主體評級及債項評級均為AA。符合以上條件的可轉(zhuǎn)債共5只，參考這5只可比轉(zhuǎn)債的發(fā)行結(jié)果，我們估計百潤轉(zhuǎn)債股東配售比例為55%至65%之間，可供社會公眾投資者申購的金額為3.95億元至5.08億元。我們估計中簽率在0.0044%至0.0056%之間。