元力轉(zhuǎn)債，2021年9月6日（周一）申購(gòu)，AA-，規(guī)模9億元，轉(zhuǎn)股價(jià)值99.55，申購(gòu)代碼370174，三星評(píng)級(jí)，可以申購(gòu)，創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)債。

　　轉(zhuǎn)債信息

　　當(dāng)前債底估值為71.56元，YTM 為1.51% 。元力轉(zhuǎn)債存續(xù)期為6年，聯(lián)合評(píng)級(jí)為 AA-/AA-，票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為：0.10%、0.30%、 0.80%、1.30%、1.80%、2.30%，到期贖回價(jià)格為票面面值的105%（含最后一期利息），以 6年AA+中債企業(yè)債到期收益率7.4245%（9/3）計(jì)算，純債價(jià)值為71.56元，純債對(duì)應(yīng)的YTM為1.51%，債底保護(hù)性較弱。

　　當(dāng)前轉(zhuǎn)換平價(jià)為99.55元，平價(jià)溢價(jià)率為0.46% 。轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日起滿6個(gè)月后的第一個(gè)交易日至轉(zhuǎn)債到期日止，即2022年3月10日至2027年9月6日。初始轉(zhuǎn)股價(jià)17.61元/股，正股元力股份 9月3日的收盤價(jià)為17.53元，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)換平價(jià)為99.55元，平價(jià)溢價(jià)率為0.46%。

　　轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩。下修條款為“15/30、80%”，有條件贖回條款為“15/30、130%”，有條件回售條款為“30、70%”，條款中規(guī)中矩。

　　總股本稀釋率為9.04% 。按初始轉(zhuǎn)股價(jià)17.61元計(jì)算，轉(zhuǎn)債發(fā)行9.00億對(duì)總股本和流通盤的稀釋率分別為9.04%和9.11%，會(huì)對(duì)股本造成一定的攤薄壓力。

　　正股基本面行情

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及所處行業(yè)上下游情況

　　公司是國(guó)內(nèi)木質(zhì)活性炭行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，從事木質(zhì)活性炭的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在活性炭產(chǎn)業(yè)鏈方面，行業(yè)上游主要包括林產(chǎn)“三剩物”（木質(zhì)活性炭）、煤（煤質(zhì)活性炭）以及磷酸等原材料;行業(yè)下游則主要應(yīng)用于食品、醫(yī)藥、水處理、冶金、環(huán)保等行業(yè)領(lǐng)域。

　　行業(yè)集中度較小。與美國(guó)、日本、西歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的活性炭行業(yè)相比，我國(guó)活性炭行業(yè)企業(yè)規(guī)模普遍較小、企業(yè)數(shù)量眾多、整體技術(shù)水平與研發(fā)實(shí)力薄弱，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)處于相對(duì)無(wú)序狀態(tài)，活性炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合及行業(yè)集中度的提升是必然趨勢(shì)，兼并重組將成為我國(guó)活性炭行業(yè)發(fā)展的常態(tài)。

　　目前，我國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的活性炭生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。中國(guó)活性炭工業(yè)生產(chǎn)起步于 20 世紀(jì) 50 年代，開放后開始高速發(fā)展，現(xiàn)已經(jīng)擁有基本獨(dú)立和完整的工業(yè)體系。2019 年我國(guó)活性炭整體產(chǎn)量 87.5 萬(wàn)噸，其中木質(zhì)活性炭產(chǎn)量 30.1 萬(wàn)噸，煤質(zhì)活性炭產(chǎn)量 57.4 萬(wàn)噸。近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和對(duì)環(huán)境保護(hù)的日益重視，活性炭應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，需求增長(zhǎng)迅速。特別是中國(guó)關(guān)于環(huán)境保護(hù)的相關(guān)規(guī)則后，水處理、機(jī)動(dòng)車、溶劑和廢氣回收以及空氣凈化用的活性炭市場(chǎng)需求劇增，活性炭工業(yè)成為我國(guó)增長(zhǎng)最快的工業(yè)部門之一。

　　活性炭應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，需求增長(zhǎng)迅速。近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和對(duì)環(huán)境保護(hù)的日益重視，特別是中國(guó)關(guān)于環(huán)境保護(hù)的相關(guān)規(guī)則后，水處理、機(jī)動(dòng)車、溶劑和廢氣回收以及空氣凈化用的活性炭市場(chǎng)需求劇增，活性炭工業(yè)成為我國(guó)增長(zhǎng)最快的工業(yè)部門之一。2019 年我國(guó)活性炭需求量為 65.85 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.90%。其中，木質(zhì)活性炭需求量 26.24 萬(wàn)噸，煤質(zhì)活性炭需求量 39.61萬(wàn)噸。

　　預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求將達(dá)到93萬(wàn)噸。經(jīng)過多年的發(fā)展，活性炭已經(jīng)逐漸從工業(yè)用吸附劑轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N用途廣泛的基礎(chǔ)性材料。今后隨著世界經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、人們生活水平進(jìn)一步提高以及各國(guó)對(duì)食品醫(yī)藥安全標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的日趨嚴(yán)格化， 對(duì)活性炭的需求也會(huì)逐步擴(kuò)大。