中國(guó)聯(lián)通（600050）后市還有潛力嗎？券商2022年11月6日研報(bào)內(nèi)容摘要如下：

　　看好公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性，考慮到共建共享節(jié)約建網(wǎng)成本和運(yùn)維成本，公司利潤(rùn)有望釋放。上調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)分別為83.40/91.31/101.81 億元， 當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE 倍數(shù)為14X/13X/11X，公司近5 年估值中樞為33 倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)不及預(yù)期；5G 發(fā)展不及預(yù)期；ARPU 不及預(yù)期等。

　　22Q3 公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入877.2 億元，同比+9.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.5 億元，同比+24.5%，環(huán)比-25.8%，主要由于Q3 加大資本開(kāi)支及研發(fā)和銷(xiāo)售投入。

　　收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)高增。

　　基礎(chǔ)業(yè)務(wù)：2022Q1-Q3 移動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1，273.6 億元，同比+3.3%；5G 套餐用戶達(dá)2.0 億戶， 相比21 年底凈增4，500 萬(wàn)戶。2022Q1-Q3 固網(wǎng)寬帶接入收入346.4 億元，同比+3.9%，推動(dòng)千兆光寬帶精品網(wǎng)建設(shè)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)：

　　2022Q1-Q3 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入531.5 億元，同比+29.9%，占主營(yíng)收入22.2%。前三季度，1）公司優(yōu)化“5+4+31+X”資源布置，提升算力服務(wù)質(zhì)量和利用效率，聯(lián)通云收入268.7 億元，同比+142.0%，數(shù)據(jù)中心收入186.1 億元，同比+12.9%；2）公司加速推動(dòng)人機(jī)物泛在互聯(lián)，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達(dá)到3.7 億個(gè)，物聯(lián)網(wǎng)收入61.7 億元，同比+35.6%。3）公司發(fā)揮數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)安全長(zhǎng)板優(yōu)勢(shì)，深耕數(shù)字金融等領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入27.7 億元，同比+56.3%。

　　獲批與騰訊設(shè)立混改新公司，加速聯(lián)通云發(fā)展。

　　10 月27 日，中國(guó)聯(lián)通與騰訊設(shè)立混改新公司獲批。交易完成后， 聯(lián)通創(chuàng)投/ 騰訊產(chǎn)投/ 有關(guān)員工持股平臺(tái)將分別持有合營(yíng)企業(yè)48%/42%/10%股權(quán)，聯(lián)通創(chuàng)投、騰訊產(chǎn)投共同控制合營(yíng)企業(yè)。此前公司和騰訊有初步合作基礎(chǔ)：2017 年8 月中國(guó)聯(lián)通發(fā)行股份募集資金780 億元，騰訊信達(dá)出資110 億元（截至Q3 持股5.20%），騰訊成為中國(guó)聯(lián)通合作投資人，雙方在云計(jì)算業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)合作。新設(shè)合營(yíng)企業(yè)擬從事內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）和邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)，有望加深云業(yè)務(wù)合作，拓展公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)邊界。