【行情回顧】

　　周初期價(jià)震蕩運(yùn)行，下半周多重利空來襲，俄羅斯撤出蛇島有望提振烏克蘭舊作谷物出口。

　　USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)不佳，USDA公布的季度庫(kù)存和種植面積均高于市場(chǎng)預(yù)期，外盤CBOT玉米期價(jià)連同國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)大幅下跌，再度創(chuàng)出新低。

　　【邏輯觀點(diǎn)】

　　對(duì)于玉米而言，6月以來下跌的主導(dǎo)因素并非國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，更多源于宏觀經(jīng)濟(jì)背景下外盤利多得到反映之下的帶動(dòng)，即國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)更多參考外盤進(jìn)口到港成本，具體體現(xiàn)在1月期價(jià)貼近12月美玉米進(jìn)口到港成本倒推至北港平倉(cāng)價(jià)。

　　由此可以看出，國(guó)內(nèi)期價(jià)繼續(xù)下跌有賴于外盤，外盤如止跌回升，則國(guó)內(nèi)有可能大幅反彈。

　　對(duì)于淀粉而言，淀粉-玉米價(jià)差已經(jīng)持續(xù)收窄，主要源于行業(yè)供需改善有限，即行業(yè)庫(kù)存依然處于歷史同期高位，后期需要特別留意副產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)，因其影響后期淀粉期現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，通過行業(yè)開機(jī)率影響供需變動(dòng)。

　　整體來看，我們傾向于淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)收窄空間受限，淀粉單邊更多追隨原料端玉米走勢(shì)。

　　考慮到玉米與淀粉期價(jià)已經(jīng)大幅貼水，玉米層面需要特別留意俄烏沖突與新作產(chǎn)區(qū)天氣，淀粉層面則留意副產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)。