【原油】

　　春節(jié)期間，國際油價較節(jié)前收盤最終收跌，布倫特原油微跌0.18%，WTI原油跌幅稍大約下跌1.9%。整體來看假期期間國際油價在5個交易日內(nèi)基本維持了拉鋸之勢，原油市場仍面臨較多變數(shù)。

　　國內(nèi)方面，2023年春節(jié)消費復蘇良好，全國范圍內(nèi)交通、消費等各個環(huán)節(jié)均有明顯回暖，現(xiàn)貨市場汽油在假期出行消費刺激下持續(xù)大漲，成品油市場延續(xù)強勢。

　　假期庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國截至1月20日當周原油庫存變動實際公布增加53.3萬桶，汽油庫存增加176.30萬桶，精煉油庫存減少50.70萬桶。

　　后續(xù)關注供需端風險變化，歐盟對俄羅斯成品油禁運執(zhí)行，機構判斷預計2023年俄羅斯的日產(chǎn)量將從去年的約1000萬桶降至900萬桶以下，最終制裁對俄羅斯供應的影響仍需進一步觀察。

　　總體而言，春節(jié)市場原油市場表現(xiàn)相對平淡，節(jié)后隨著國內(nèi)市場投資者信心增長，預計原油市場偏強波動為主。

　　【經(jīng)濟增長復蘇可期，節(jié)后滬膠上行驅動增強】

　　供給方面：各產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定，極端天氣對膠樹生長及割膠作業(yè)的擾動逐步減弱，海外原料產(chǎn)出相對平穩(wěn);但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已然全面停割，關注一季度氣候狀況及今年割膠季開割預期。

　　需求方面：乘用車購置稅減征行為未能延續(xù)，但市場悲觀情緒基本消化，而重卡市場歷經(jīng)一年低迷確認長期底部，終端需求內(nèi)生驅動的切換轉變更有利于天然橡膠直接需求的傳導與釋放，且節(jié)后輪企開工回升值得期待，對上游的消費拉動作用將逐步顯現(xiàn)。

　　庫存方面：天膠進口保持強勢，港口庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，但若需求復蘇預期兌現(xiàn)，現(xiàn)貨庫存將進入主動去庫階段，且當前滬膠期貨庫存尚處偏低水平，倉單注冊意愿不足為滬膠價格下方提供一定支撐。

　　觀點：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割緩和天然橡膠供過于求，滬膠價格呈現(xiàn)筑底之勢，而隨著經(jīng)濟復蘇帶動重卡產(chǎn)銷增長，汽車市場驅動切換加強天然橡膠需求傳導效率，滬膠價格上行驅動逐步增強，多頭性價比凸顯。