短期來看，棕油帶動(dòng)豆油繼續(xù)反彈的可能性依舊存在；中期來看，鑒于豆油原料的大批量到港預(yù)期，而消費(fèi)進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)反彈高度有限，豆油漲6900元/噸左右將遭受拋壓。

　　從國內(nèi)油脂市場來看，棕油無疑是近期最耀眼的明星。基于在三大油脂中最佳的基本面，且進(jìn)入庫存下降周期，加之出口數(shù)據(jù)良好，棕油表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢。

　　最新MPOB數(shù)據(jù)顯示，1月馬來西亞棕櫚油庫存為193.4萬噸，環(huán)比減少2.5%，同比減少25%。MPOB公布的1月庫存和產(chǎn)量數(shù)據(jù)分別低于市場預(yù)期5萬噸和2萬噸左右。該消息發(fā)布加強(qiáng)投資者做多棕油信心。預(yù)計(jì)下月將公布2月棕油供需報(bào)告還將繼續(xù)保持減產(chǎn)及減庫存趨勢。天氣方面，各大氣象機(jī)構(gòu)近期報(bào)出厄爾尼諾預(yù)警，美國氣象機(jī)構(gòu)NOAA2月7日將厄爾尼諾預(yù)警從前一周的5-7月調(diào)前至4-6月，預(yù)警有所加強(qiáng)，且近期棕油產(chǎn)區(qū)降水低于正常水平，促使市場對(duì)棕油減產(chǎn)的擔(dān)憂日趨嚴(yán)重。筆者預(yù)計(jì)，2月馬棕油產(chǎn)量將環(huán)比減少10%，至136萬噸左右，而2月庫存將環(huán)比減少8%，至177萬噸。

　　減產(chǎn)的同時(shí)，出口情況發(fā)生好轉(zhuǎn)。船運(yùn)調(diào)查公司ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞在2月1日到15日期間出口61萬噸棕櫚油產(chǎn)品，較上月同期的出口量46萬噸大幅提高31.7%。另外，近期印尼毛棕油價(jià)格已經(jīng)領(lǐng)先馬來西亞突破了去年11月的高點(diǎn)，達(dá)到了860美元/噸，印尼毛棕油較馬來毛棕油升水?dāng)U大至66美元/噸，如此大的升水將使更多的需求從印尼轉(zhuǎn)向馬來西亞，2月的SGS出口數(shù)據(jù)將會(huì)持續(xù)改善。同時(shí)，印尼毛棕油的大漲可能還反映了印尼生物柴油攙兌計(jì)劃的執(zhí)行進(jìn)度加快，增加的原料需求推高了印尼毛棕油價(jià)格。

　　馬棕油產(chǎn)量下滑，出口持續(xù)轉(zhuǎn)好，庫存進(jìn)入下降區(qū)間，近期棕櫚油的基本面供需狀況比市場此前預(yù)期的要偏緊，棕櫚油價(jià)格因此應(yīng)聲上漲，豆油亦隨之上漲。

　　然而，豆油原料之大豆庫存方面，國內(nèi)大豆港口庫存上升至546.23萬噸，而油廠庫存平穩(wěn)在266.42萬噸，因此，國內(nèi)大豆庫存達(dá)到812.65萬噸。后市來看，2月巴西大豆對(duì)中國裝船量將超過250萬噸，有望達(dá)到280萬噸，再加上美國方面的390萬噸，預(yù)計(jì)2月月度總計(jì)對(duì)中國裝船650至670萬噸，若船運(yùn)不發(fā)生大問題，將于2014年4、5月抵達(dá)中國。筆者預(yù)計(jì)，2014年2、3、4、5月的到港分別為520、530、580、600萬噸。

　　大豆采購方面，中國在節(jié)后的繼續(xù)加緊采購巴西和美國新作大豆。其中巴西為6-7月船期大豆，而美國則采購了8-11月船新作。而美國農(nóng)業(yè)部公布的消息也證實(shí)該消息（私人出口商向中國出售了24萬噸美國大豆，2014-2015年交貨）。不過美國農(nóng)業(yè)部此前表示，中國買家取消了27萬噸大豆采購合同，這是原定于2013/14年度交貨，這表明中國將會(huì)加快南美大豆進(jìn)口步伐，因南美對(duì)華裝運(yùn)速度超此前市場預(yù)期，并且第一批12.8萬噸的巴西豆將于3月抵達(dá)中國港口。