【現(xiàn)貨】：10月25日，SMM0#鋅24870元/噸，環(huán)比-170元/噸，對(duì)11合約升水350元/噸，環(huán)比+10元/噸。

　　【供應(yīng)】：2022年9月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為50.39萬(wàn)噸，不及前期預(yù)期，環(huán)比增加4.12萬(wàn)噸，四川受限電影響產(chǎn)能開始復(fù)產(chǎn)，同比減少0.8萬(wàn)噸或3.08%。2022年1~9月精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為441.4萬(wàn)噸，累計(jì)同比去年同期減少3.08%。

　　【需求】：10月21日當(dāng)周，鍍鋅開工率69.95%，環(huán)比-1.9個(gè)百分點(diǎn);壓鑄鋅合金開工率43.92%，環(huán)比-1.42個(gè)百分點(diǎn);氧化鋅開工率54.1%，環(huán)比-2.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　【庫(kù)存】：10月24日，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存9.71萬(wàn)噸，較上周五-0.29萬(wàn)噸;10月25日，LME鋅庫(kù)存49825噸，環(huán)比持-750噸。

　　【邏輯】：四季度國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)淡季，但進(jìn)口原料補(bǔ)充，原料內(nèi)緊外松小幅改善。高溫緩解后，冶煉開工率小幅上升，同時(shí)需求下滑。美債收益率持續(xù)倒掛，但美聯(lián)儲(chǔ)有望放緩加息節(jié)奏。歐美通脹高企，居民購(gòu)買力下降。