全世界在交易所交易的期權(quán)品種按照期權(quán)的相關(guān)產(chǎn)品分為商品期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期貨、指數(shù)期權(quán)與股票期權(quán)。商品期權(quán)的基礎(chǔ)產(chǎn)品是農(nóng)牧林、能源與金屬產(chǎn)品。其中，農(nóng)牧林產(chǎn)品包括大麥、菜籽油、菜籽粕、活牛、玉米、棉花、奶制品、亞麻、燕麥、橙、活豬、稻米、大豆、葵花籽、小麥、羊毛、可可豆、咖啡豆、食糖、木材等。這些商品期權(quán)品種的合約單位無一例外都是商品期貨合約；外匯期權(quán)、利率期權(quán)品種的合約單位大多數(shù)是金融期貨合約，少數(shù)品種的合約單位是貨幣或者債券；指數(shù)期權(quán)品種的合約單位絕大多是指數(shù)（實(shí)際上是指數(shù)所對應(yīng)的一攬子基礎(chǔ)產(chǎn)品），極少數(shù)品種的合約單位是指數(shù)期貨合約；而只有金融期權(quán)中的股票期權(quán)的合約單位無一例外是股票。不同類別的期權(quán)，其合約單位如此涇渭分明，是有其一定的道理的。

　　商品期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期貨、指數(shù)期權(quán)與股票期權(quán)。商品期權(quán)的基礎(chǔ)產(chǎn)品是農(nóng)牧林、能源與金屬產(chǎn)品。其中，農(nóng)牧林產(chǎn)品包括大麥、菜籽油、菜籽粕、活牛、玉米、棉花、奶制品、亞麻、燕麥、橙、活豬、稻米、大豆、葵花籽、小麥、羊毛、可可豆、咖啡豆、食糖、木材等。這些商品期權(quán)品種的合約單位無一例外都是商品期貨合約；外匯期權(quán)、利率期權(quán)品種的合約單位大多數(shù)是金融期貨合約，少數(shù)品種的合約單位是貨幣或者債券；指數(shù)期權(quán)品種的合約單位絕大多是指數(shù)（實(shí)際上是指數(shù)所對應(yīng)的一攬子基礎(chǔ)產(chǎn)品），極少數(shù)品種的合約單位是指數(shù)期貨合約；而只有金融期權(quán)中的股票期權(quán)的合約單位無一例外是股票。不同類別的期權(quán)，其合約單位如此涇渭分明，是有其一定的道理的。商品期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期貨、指數(shù)期權(quán)與股票期權(quán)。商品期權(quán)的基礎(chǔ)產(chǎn)品是農(nóng)牧林、能源與金屬產(chǎn)品。其中，農(nóng)牧林產(chǎn)品包括大麥、菜籽油、菜籽粕、活牛、玉米、棉花、奶制品、亞麻、燕麥、橙、活豬、稻米、大豆、葵花籽、小麥、羊毛、可可豆、咖啡豆、食糖、木材等。這些商品期權(quán)品種的合約單位無一例外都是商品期貨合約；外匯期權(quán)、利率期權(quán)品種的合約單位大多數(shù)是金融期貨合約，少數(shù)品種的合約單位是貨幣或者債券；指數(shù)期權(quán)品種的合約單位絕大多是指數(shù)（實(shí)際上是指數(shù)所對應(yīng)的一攬子基礎(chǔ)產(chǎn)品），極少數(shù)品種的合約單位是指數(shù)期貨合約；而只有金融期權(quán)中的股票期權(quán)的合約單位無一例外是股票。不同類別的期權(quán)，其合約單位如此涇渭分明，是有其一定的道理的。一、 現(xiàn)貨期權(quán)與期貨期權(quán)在基礎(chǔ)產(chǎn)品上的差異 在理論上，任何事物都可以成為衍生品的基礎(chǔ)產(chǎn)品，但在實(shí)際上，衍生品的基礎(chǔ)產(chǎn)品需要滿足一定的條件。而且這些條件的吻合程度越好，就越會對合約交易有利。 條件之一是基礎(chǔ)產(chǎn)品要在一段時(shí)間內(nèi)保持相對穩(wěn)定的性質(zhì)，比如商品期貨就要求基礎(chǔ)商品具有較長的保質(zhì)期。同樣道理，商品期權(quán)也要求基礎(chǔ)產(chǎn)品的質(zhì)地具有很好的穩(wěn)定性。雖然很多商品現(xiàn)貨（比如現(xiàn)貨銅）也能夠基本滿足在質(zhì)地穩(wěn)定性上的要求，但比起無所謂保質(zhì)期的商品期貨合約而言要遜色一些。因此，商品期權(quán)應(yīng)該首選期貨合約作為基礎(chǔ)產(chǎn)品。 而外匯、利率、指數(shù)、股票等產(chǎn)品就基本上不存在保質(zhì)期的問題，因此這些產(chǎn)品方面的期權(quán)也會考慮直接采用現(xiàn)貨作為基礎(chǔ)產(chǎn)品。 條件之二是基礎(chǔ)產(chǎn)品的品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評價(jià)。很多商品現(xiàn)貨的品質(zhì)是比較容易劃分的且質(zhì)量可以評價(jià)的（比如現(xiàn)貨銅），但這些商品現(xiàn)貨畢竟需要一個分割與質(zhì)檢的過程，而商品期貨作為一種標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品是不需要考慮分割與質(zhì)檢的。從這個意義上來說，商品期權(quán)還是應(yīng)該首先考慮期貨合約作為基礎(chǔ)產(chǎn)品。 外匯、利率、指數(shù)、股票相對商品而言，也是一種比較標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，一般不需要考慮分割與質(zhì)檢的問題，因此在產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)候也會考慮直接采用現(xiàn)貨作為基礎(chǔ)產(chǎn)品。 條件之三是基礎(chǔ)產(chǎn)品的市場流動性好。場內(nèi)的商品期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，人們可以根據(jù)自己需求，僅用少量的保證金通過期貨市場來鎖定風(fēng)險(xiǎn)或者進(jìn)行投資。而通過商品現(xiàn)貨買賣來鎖定風(fēng)險(xiǎn)或者進(jìn)行投資，既需要占據(jù)大量資金，又需要通過繁瑣的買賣實(shí)際手續(xù)，交易中還存在信用風(fēng)險(xiǎn)。這就導(dǎo)致很多商品的期貨市場流動性要高于現(xiàn)貨市場，因此商品期權(quán)相應(yīng)采用期貨合約作為基礎(chǔ)產(chǎn)品就順理成章了。 外匯、利率的投資者更多是銀行這樣的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，外匯期貨與利率期貨給予了這些專業(yè)金融機(jī)構(gòu)更便捷的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，因此外匯期貨市場與利率期貨市場的流動性非常好，從而造成很多國家的外匯期權(quán)產(chǎn)品與利率期權(quán)產(chǎn)品采用期貨合約作為基礎(chǔ)產(chǎn)品。 指數(shù)、股票的投資者一般不再集中于專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，日常的流動性往往依靠普通投資者這樣的散戶支撐。而普通投資者傾向于簡單易懂的產(chǎn)品，加之他們較少關(guān)注于指數(shù)期貨市場與股票期貨市場，因此指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)往往被設(shè)計(jì)成為直接以指數(shù)或者股票作為基礎(chǔ)產(chǎn)品的形式。 條件之四是要求基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格波動頻繁。一般而言，價(jià)格波動較大的現(xiàn)貨，其期貨價(jià)格波動也較大，反之亦然。但是，期貨價(jià)格除了受到現(xiàn)貨價(jià)格的影響之外，還受到利率等其它因素的影響，而利率等因素對商品現(xiàn)貨價(jià)格影響較小，因此商品期貨的價(jià)格波動往往比商品現(xiàn)貨更為頻繁。也是基于此原因，商品期權(quán)基本上選擇商品期貨作為基礎(chǔ)產(chǎn)品。

　　二、現(xiàn)貨期權(quán)與期貨期權(quán)在執(zhí)行方式上的差異 現(xiàn)貨期權(quán)的執(zhí)行方式既有歐式也有美式，期貨期權(quán)的執(zhí)行方式同樣既有歐式也有美式。但從經(jīng)濟(jì)意義上而言，歐式現(xiàn)貨期權(quán)與美式現(xiàn)貨期權(quán)的價(jià)值具有顯著性差異，而通常情況下的歐式期貨期權(quán)與美式期貨期權(quán)的價(jià)值基本上沒有差異。 比如，對于股票期權(quán)這一現(xiàn)貨期權(quán)而言，如果期權(quán)到期前股票有紅利派發(fā)，則在紅利除權(quán)日之前提前執(zhí)行股票期權(quán)可能比等到期權(quán)到期日執(zhí)行更有利。而期貨期權(quán)除非利率發(fā)生很大的突變，其提前執(zhí)行行為從經(jīng)濟(jì)意義上而言是無利可圖的。只是，在期貨期權(quán)市場流動性低于期貨市場的情況下，美式期權(quán)給予了期權(quán)持有者鎖定收益的便利而已。 很多現(xiàn)貨期權(quán)由于難以采集到統(tǒng)一而權(quán)威的結(jié)算價(jià)格，被迫采用現(xiàn)貨交割方式。而采用現(xiàn)貨交割方式的市場就難免有投資者利用現(xiàn)貨需求或者供給有限的客觀條件采用“多逼空”或者“空逼多”方式，從而導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)增大。此外，這些難以采集到統(tǒng)一而權(quán)威的結(jié)算價(jià)格的現(xiàn)貨期權(quán)，其產(chǎn)品形式也因此局限在基礎(chǔ)期權(quán)產(chǎn)品形式上，難以拓展到亞式期權(quán)等奇異期權(quán)產(chǎn)品形式上。 期貨期權(quán)在客觀上允許現(xiàn)金交割方式，很多期貨期權(quán)仍然采用基礎(chǔ)期貨合約交割方式往往是受到當(dāng)?shù)胤�律限制或者僅僅因?yàn)槭袌隽?xí)慣而已。但是這些采用基礎(chǔ)期貨合約交割方式的期貨期權(quán)市場，除了難以避免“多逼空”或者“空逼多”導(dǎo)致的市場風(fēng)險(xiǎn)之外，也不得不為期權(quán)執(zhí)行轉(zhuǎn)換成為期貨頭寸留出時(shí)間，導(dǎo)致期貨期權(quán)的到期日要比基礎(chǔ)期貨合約到期日提前數(shù)周，影響了期貨期權(quán)功能的充分發(fā)揮。

　　三、在定價(jià)機(jī)制上的差異

　　由于期貨和現(xiàn)貨產(chǎn)生的時(shí)間價(jià)值的衡量方式不同，例如股票可以產(chǎn)生紅利，而期貨的增值是和利率相關(guān)的，從而導(dǎo)致了現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)在定價(jià)上產(chǎn)生了差異。

　　更多期貨內(nèi)容可關(guān)注南方財(cái)富網(wǎng)。