春節(jié)前最后一周，成本上漲利多PTA市場(chǎng)，PTA價(jià)格從5400元/噸向上突破5700元/噸整數(shù)關(guān)口，春節(jié)后繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，昨日一度觸及5800元/噸。筆者認(rèn)為，短期成本面疊加供需面和資金面的利多，PTA將保持偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　原料PX行情偏樂(lè)觀，成本推動(dòng)效應(yīng)明顯

　　CFR日本石腦油價(jià)格自2016年以來(lái)持續(xù)上漲，近日站穩(wěn)520美元/噸關(guān)口;PX價(jià)格自2016年年底從800美元/噸的振蕩平臺(tái)跳漲，截至2017年1月23日，CFR中國(guó)PX價(jià)格自上一交易日的885美元/噸躍升至900美元/噸關(guān)口，目前逼近920美元/噸。自2016年11月底以來(lái)，由PX折算的PTA成本出現(xiàn)600元/噸以上的上漲，成本抬升導(dǎo)致PTA走強(qiáng)。

　　另外，今年上半年P(guān)X行情依舊偏樂(lè)觀，主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)幾套PTA裝置投產(chǎn)預(yù)期對(duì)PX的需求將明顯增加，并且PX裝置在第二季度有集中檢修的慣例，據(jù)華瑞石化資訊網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年涉及產(chǎn)能約443.6萬(wàn)噸。集中檢修將加劇PX供給緊張的局面，原料PX或保持偏強(qiáng)預(yù)期，中線繼續(xù)利多PTA市場(chǎng)。

　　復(fù)產(chǎn)可能較為理想，需求向好提振價(jià)格

　　首先，2016年第四季度，終端紡織服裝市場(chǎng)向好，滌絲庫(kù)存持續(xù)下降。其中，12月中旬長(zhǎng)絲短纖企業(yè)庫(kù)存整體降至低位，部分出現(xiàn)負(fù)庫(kù)存。1月下旬開(kāi)始，下游紡織企業(yè)開(kāi)工率不斷下滑，滌絲銷售減弱，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存回升。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至1月20日，滌綸POY主流庫(kù)存在4—10天，部分在10天以上;滌綸FDY主流庫(kù)存在8—14天;滌綸DTY主流庫(kù)存在10—20天。

　　其次，春節(jié)期間，有600多萬(wàn)噸聚酯裝置安排了檢修，檢修裝置重啟多在2月中上旬。基于目前聚酯企業(yè)無(wú)庫(kù)存壓力的前提判斷，檢修裝置有望按照計(jì)劃陸續(xù)重啟，估計(jì)春節(jié)后PTA下游需求恢復(fù)情況將會(huì)比較理想。卓創(chuàng)資訊2月4日數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)產(chǎn)銷在110%附近，下游備貨積極性較高也將有利于聚酯裝置積極復(fù)產(chǎn)。

　　最后，織造企業(yè)復(fù)工時(shí)間大部分在正月初八至初十，部分較晚正月十一至十五，可以預(yù)期正月十五之后終端織造將全面恢復(fù)正常生產(chǎn)，滌絲需求也將逐漸回升。因此，從需求端的表現(xiàn)來(lái)看，今年下游復(fù)工情況可能會(huì)比較理想，PTA需求會(huì)隨著聚酯負(fù)荷的上升而增加，但2月初逸盛寧波PTA裝置按計(jì)劃?rùn)z修，供需趨緊預(yù)期將繼續(xù)利多PTA。

　　綜上所述，一方面，春節(jié)前后，PX價(jià)格上漲導(dǎo)致PTA價(jià)格大幅上升，給市場(chǎng)帶來(lái)成本面推動(dòng)，并且PX供給偏緊預(yù)期將繼續(xù)支撐PTA價(jià)格，對(duì)市場(chǎng)呈現(xiàn)中線利多影響;另一方面，2016年年底，聚酯企業(yè)去庫(kù)存較為徹底，在春節(jié)期間主動(dòng)降負(fù)荷，預(yù)期春節(jié)后產(chǎn)品庫(kù)存壓力不大，有利于企業(yè)按計(jì)劃復(fù)工。在需求恢復(fù)較為理想的預(yù)期下，疊加裝置檢修的利多，資金大量進(jìn)入PTA市場(chǎng)。因此，成本面、供需面和資金面利多共振將繼續(xù)推動(dòng)PTA上漲，建議保持逢低買入的思路，但需注意外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)內(nèi)PTA新老裝置的投產(chǎn)進(jìn)度。