棉花期貨：

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

　　隔夜外盤沖高回落，收漲0.04%。截至2月20日，新疆皮棉累計(jì)加工量558.04萬噸，檢驗(yàn)量527.13萬噸。

　　邏輯：

　　1.下游開工率超過去年高點(diǎn)，下游多以內(nèi)銷訂單為主，紡企前期補(bǔ)庫(kù)低價(jià)資源較多;

　　2.終端消費(fèi)改善仍需時(shí)日，供應(yīng)過剩壓力仍未得到顯著緩解，短期給棉價(jià)上方帶來阻力，但整體產(chǎn)業(yè)信心恢復(fù)較好，中長(zhǎng)期向好觀點(diǎn)不變;

　　3.昨日棉花現(xiàn)貨整體交投較淡，紡企剛需補(bǔ)庫(kù)為主，增量補(bǔ)庫(kù)意愿較淡;

　　4.昨日鄭棉情緒繼續(xù)回暖，收復(fù)14500關(guān)口，震蕩區(qū)間或有上移，但由于紡企補(bǔ)庫(kù)暫告一段落，短期上方空間或仍受限，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需觀察。

　　展望：偏多

　　大豆期貨：

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

　　油粕套利給予上方壓力，但南美產(chǎn)量下調(diào)超預(yù)期，美豆走強(qiáng)預(yù)期仍在;部分油廠開始脹庫(kù)停機(jī)，現(xiàn)貨豆粕維持基差困難

　　邏輯：外盤來看，USDA報(bào)告調(diào)低美豆壓榨，油粕套利給予上方壓力，但南美產(chǎn)量下調(diào)超預(yù)期，走強(qiáng)預(yù)期仍在，短期美豆或在1500美分/磅以上偏強(qiáng)震蕩;國(guó)內(nèi)來看，國(guó)內(nèi)新季美豆到港持續(xù)，部分油廠開始脹庫(kù)，開工率受影響，豆粕基差維持困難，油粕套利給予較大上方阻力，預(yù)計(jì)盤面受外盤行情帶動(dòng)繼續(xù)走強(qiáng)。

　　展望：偏多