盤面情況

　　上交易日夜盤倫鋁下跌2.76個百分點，滬鋁下跌1.33個點。國內(nèi)市場凈多增倉3493手，凈空增倉8821手。

　　宏觀上，歐元區(qū)9月服務業(yè)PMI初值錄得48.9，為19個月以來新低;歐元區(qū)9月綜合PMI初值錄得48.2，為20個月以來新低，連續(xù)四個月低于榮枯線。

　　當前高通脹使得歐元區(qū)經(jīng)濟面臨嚴峻考驗，且凜冬將至，雖說目前歐洲今冬天然氣儲量已基本達標，但度過冬季之后面臨非常大的能源壓力，經(jīng)濟面臨較大的下行壓力。

　　基本面相對平穩(wěn)，國內(nèi)供應矛盾持續(xù)，云南今冬明春可能遭遇水量不足的風險，云南部分鋁廠減產(chǎn)幅度上升至20%-30%，未來仍有進一步擴大的可能，若全省鋁廠減產(chǎn)幅度擴大至20%-30%，減產(chǎn)規(guī)模將達到100-150萬噸。

　　而魏橋193萬噸產(chǎn)能已確定轉(zhuǎn)到云南，后續(xù)產(chǎn)能影響是否持續(xù)擴大仍需進一步觀望。

　　從中期來看，若缺電風險持續(xù)，電解鋁年內(nèi)可能出現(xiàn)供應缺口。當前國內(nèi)支撐轉(zhuǎn)強，內(nèi)外價差持續(xù)縮窄，進口盈利窗口即將打開。

　　國內(nèi)邏輯

　　云南水力不足減產(chǎn)，內(nèi)蒙電價管控，供應與成本雙向發(fā)力，疊加處于金九銀十的季節(jié)性旺季，國內(nèi)基本面利好凸顯。

　　今年以來，鋁材出口消費形勢大好，8月份未鍛軋的鋁材出口同比增長10.2%，1-8月出口量達到470.1萬噸，同比增長31.5%。鋁材產(chǎn)量530.4萬噸，同比增長0.4%，相對平穩(wěn)。

　　國外邏輯

　　海外的供應和成本支撐一直持續(xù)，當前已減產(chǎn)147.6萬噸附近，但我們認為如果不繼續(xù)擴大化的話，利多已經(jīng)發(fā)酵的差不多了。歐洲冬季即將來臨，可能會對高耗能行業(yè)再產(chǎn)生重大沖擊。

　　現(xiàn)貨成交

　　據(jù)上海金屬網(wǎng)，持貨商早盤跟盤報升貼水，對10合約在貼50元/噸上下。鋁錠現(xiàn)貨跟盤上漲，華東市場持貨商對網(wǎng)價報均價~均價-20元/噸上下聽聞成交。

　　上交易日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在18710元/噸上下�，F(xiàn)貨市場整體成交表現(xiàn)尚可。