內(nèi)容摘要：

　　春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)演繹著弱勢(shì)下跌的局面，雖然如此，受資金緊張以及年前冬儲(chǔ)虧損等因素的影響，貿(mào)易商節(jié)后冬儲(chǔ)積極性依然不高，冬儲(chǔ)行情十分平淡，同時(shí)目前道路工程尚未大規(guī)模啟動(dòng)需求清淡，而煉廠庫(kù)存居于高位，瀝青市場(chǎng)供過(guò)于求矛盾突出。

　　一、現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)走跌 冬儲(chǔ)平淡

　　春節(jié)后，國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)走跌的態(tài)勢(shì)。中石油、中石化[微博]兩大集團(tuán)輪番下調(diào)瀝青出廠價(jià)格，其他煉廠跟跌。從地區(qū)來(lái)看，節(jié)后華南、華北以及西南地區(qū)價(jià)格跌幅較大，主要由于道路工程在春節(jié)前陸續(xù)停工，同時(shí)氣溫下降也不適宜工程繼續(xù)施工，目前南方工程項(xiàng)目仍未大規(guī)模開(kāi)啟，需求相對(duì)低迷也難阻價(jià)格下跌。另外，雖然入冬以來(lái)國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格連續(xù)走跌并至兩年來(lái)最低價(jià)，但貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性一直不高，年前冬儲(chǔ)的貿(mào)易商大都遭遇虧損，加之市場(chǎng)資金緊張，貿(mào)易商更加謹(jǐn)慎不敢貿(mào)然儲(chǔ)備，今年的冬儲(chǔ)需求較往年十分平淡。

　　圖：國(guó)產(chǎn)重交瀝青價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

　　資料來(lái)源：百川資訊，方正中期研究院

　　圖：國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口瀝青價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

　　資料來(lái)源：百川資訊，方正中期研究院

　　二、煉廠開(kāi)工率低 庫(kù)存仍居高

　　去年底以來(lái)，隨著瀝青傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的結(jié)束，地方煉廠大面積停產(chǎn)，同時(shí)北方部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，這使得國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開(kāi)工率大幅下滑，去年底下降至50%以下。年后瀝青煉廠開(kāi)工率略有回升，近期維持在50%-60%之間，仍然處于相對(duì)較低的水平，一方面由于市場(chǎng)需求低迷，而另一方面煉廠庫(kù)存處于較高水平。年后市場(chǎng)基本以消耗庫(kù)存為主，但由于需求同樣較少，加之年后開(kāi)工率回升，導(dǎo)致煉廠庫(kù)存繼續(xù)上漲，尤其華東及華南瀝青主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存壓力較大，近期較難出現(xiàn)改善，也拖累了瀝青市場(chǎng)價(jià)格。

　　圖：2014年瀝青煉廠裝置開(kāi)工率走勢(shì)圖

　　資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，方正中期研究院

　　三、瀝青招標(biāo)項(xiàng)目相繼出爐 對(duì)需求提振有限

　　3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)各地瀝青采購(gòu)招標(biāo)項(xiàng)目陸續(xù)出爐，但受到銀行信貸緊縮的影響，貿(mào)易商出現(xiàn)資金問(wèn)題嚴(yán)重制約其購(gòu)買力以及瀝青需求的釋放。目前全國(guó)公路建設(shè)的投資總規(guī)模一年是1萬(wàn)億元，但是財(cái)政性投入有限，面臨很大的資金缺口，尤其是農(nóng)村公路等不收費(fèi)公路，相當(dāng)一部分貿(mào)易商也表示去年供應(yīng)的修路項(xiàng)目回款情況仍不樂(lè)觀。同時(shí)根據(jù)各省交通廳年初的會(huì)議獲悉，今年中國(guó)高速公路預(yù)計(jì)通車?yán)锍淘?264公里左右，創(chuàng)下了近5年來(lái)最低水平，這也在一定程度上限制了道路瀝青的需求。

　　四、后市展望

　　目前，瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)盤(pán)整，受市場(chǎng)需求低迷以及庫(kù)存居高影響，個(gè)別煉廠瀝青價(jià)格仍存下調(diào)壓力，雖然3月份瀝青招標(biāo)項(xiàng)目增多，但受資金緊張等因素影響，需求難有較大起色，同時(shí)進(jìn)口瀝青價(jià)格的低價(jià)沖擊以及焦化市場(chǎng)的低迷也使瀝青市場(chǎng)雪上加霜，瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)將繼續(xù)延續(xù)供給過(guò)剩的局面，同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格維持弱勢(shì)。而從期貨盤(pán)面上看，期貨主力1406合約近期在4150一帶企穩(wěn)并出現(xiàn)反彈走勢(shì)，瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)較前期略有改觀也增加了期市投資者的信心，但現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期價(jià)的支撐力度有限，我們預(yù)計(jì)期價(jià)近期整體將呈現(xiàn)觸底反彈走勢(shì)，短期上方4250一帶有壓力，料在該位置有所反復(fù)，但整體維持多頭思路。

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