【焦炭】

　　核心邏輯：鋼廠利潤已有所修復(fù)，螺紋鋼庫存下降而表需回升，鋼企存在階段性復(fù)產(chǎn)的可能，疊加焦炭期價(jià)經(jīng)過持續(xù)下挫，估值相對偏低，看多情緒釋放帶動焦炭期價(jià)大幅反彈。

　　不過，目前焦炭基本面偏差，從周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，截至7月29日，Mysteel統(tǒng)計(jì)的焦化廠焦炭日產(chǎn)合計(jì)102.32萬噸，環(huán)比微降0.68萬噸，焦企虧損依舊，限產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步提升。

　　需求端，247家鋼廠鐵水日產(chǎn)213.58萬噸，環(huán)比同樣大幅縮減5.66萬噸，焦炭需求繼續(xù)回落，不過目前鋼廠利潤已開始恢復(fù)，意味著鐵水本輪減產(chǎn)已接近尾聲。

　　總之，鋼廠利潤改善后存階段性復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，但目前終端需求并未改善，若強(qiáng)預(yù)期證偽，則期價(jià)反彈后仍易下行，高位追多需謹(jǐn)慎，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)端情況。

　　【動力煤】

　　核心邏輯：本周，終端電廠庫存旺季累庫，截止7月27日，沿海8省電廠煤炭庫存2893.1萬噸，較20日增86.2萬噸。

　　現(xiàn)階段，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量穩(wěn)中有漲，增量主要來源于新疆保供產(chǎn)能的釋放;同時(shí)非電行業(yè)用煤需求持續(xù)低迷，化工、黑色產(chǎn)業(yè)鏈開工率維持低位，市場預(yù)計(jì)8月出伏以后，動力煤需求將逐步下滑，使得目前整體的市場情緒偏悲觀，供給側(cè)出貨意愿增強(qiáng)，終端電廠則多壓價(jià)采購。

　　在動力煤坑口、港口價(jià)格全線回落的背景下，部分此前電煤可用天數(shù)較低的電廠開始補(bǔ)庫，煤炭市場呈現(xiàn)出“旺季不旺”的特征。

　　隨著三伏天漸入尾聲，預(yù)計(jì)8月下旬居民用電需求將開始回落，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場仍會以悲觀情緒為主，煤炭價(jià)格或持續(xù)維持低位運(yùn)行。