【焦炭】

　　核心邏輯：鋼廠利潤(rùn)已有所修復(fù)，螺紋鋼庫(kù)存下降而表需回升，鋼企存在階段性復(fù)產(chǎn)的可能，疊加焦炭期價(jià)經(jīng)過(guò)持續(xù)下挫，估值相對(duì)偏低，看多情緒釋放帶動(dòng)焦炭期價(jià)大幅反彈。

　　不過(guò)，目前焦炭基本面偏差，從周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，截至7月29日，Mysteel統(tǒng)計(jì)的焦化廠焦炭日產(chǎn)合計(jì)102.32萬(wàn)噸，環(huán)比微降0.68萬(wàn)噸，焦企虧損依舊，限產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步提升。

　　需求端，247家鋼廠鐵水日產(chǎn)213.58萬(wàn)噸，環(huán)比同樣大幅縮減5.66萬(wàn)噸，焦炭需求繼續(xù)回落，不過(guò)目前鋼廠利潤(rùn)已開(kāi)始恢復(fù)，意味著鐵水本輪減產(chǎn)已接近尾聲。

　　總之，鋼廠利潤(rùn)改善后存階段性復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，但目前終端需求并未改善，若強(qiáng)預(yù)期證偽，則期價(jià)反彈后仍易下行，高位追多需謹(jǐn)慎，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)端情況。

　　【焦煤】

　　核心邏輯：鋼廠利潤(rùn)已有所修復(fù)，螺紋鋼庫(kù)存下降而表需回升，鋼企存在階段性復(fù)產(chǎn)的可能，疊加焦煤期價(jià)經(jīng)過(guò)持續(xù)下挫，估值相對(duì)偏低，看多情緒釋放帶動(dòng)焦炭期價(jià)大幅反彈。

　　不過(guò)，目前焦煤自身基本面偏差，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至7月29日，110家洗煤廠精煤日產(chǎn)59.29萬(wàn)噸，環(huán)比減1.03萬(wàn)噸，受下游縮減采購(gòu)的影響，洗煤廠開(kāi)工率繼續(xù)降低;需求端，本周樣本內(nèi)焦化廠焦炭日產(chǎn)合計(jì)102.32萬(wàn)噸，環(huán)比降0.68萬(wàn)噸，焦煤需求仍在走弱。

　　總之，焦化廠虧損依然嚴(yán)重，后續(xù)在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配的過(guò)程中，煤價(jià)將面臨較大壓力，疊加商品自身基本面較差，預(yù)計(jì)焦煤期價(jià)反彈后仍易走弱，不建議高位追多，關(guān)注海外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)變以及國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇的時(shí)機(jī)。