純堿基本面強(qiáng)于玻璃，關(guān)注節(jié)后地產(chǎn)需求啟動(dòng)

　　現(xiàn)貨：2月7日，華北重堿3000元/噸(0)，華東重堿3050元/噸(0)，華中重堿3000元/噸(0)，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格暫無(wú)調(diào)整。

　　供給：2月7日，純堿日度開(kāi)工率為91.92%(-0.28%)，徐州豐成減量2/3，持續(xù)兩天，其他設(shè)備開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，暫無(wú)新增計(jì)劃，南方堿業(yè)計(jì)劃3月有計(jì)劃?rùn)z修，具體待定。

　　需求：

　　(1)浮法玻璃：2月7日，運(yùn)行產(chǎn)能158780t/d(0)，開(kāi)工率78.81%(0)，產(chǎn)能利用率79.45%(0);浮法玻璃均價(jià)報(bào)1681元/噸(0)，沙河市場(chǎng)成交一般，部分規(guī)格價(jià)格繼續(xù)下調(diào);

　　(2)光伏玻璃：2月7日，運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d(0)，開(kāi)工率88.04%(0)，產(chǎn)能利用率95.18%(0)。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　(1)純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫(kù)存。遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)前，5月份行業(yè)庫(kù)存或?qū)⒔抵?00萬(wàn)噸以下。目前主要的壓力在于，下游浮法玻璃弱現(xiàn)實(shí)仍未改善，煤制、天然氣制工藝持續(xù)虧損，對(duì)純堿進(jìn)一步漲價(jià)的接受度有限，壓制短期盤(pán)面上行空間。

　　(2)浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“于弱現(xiàn)實(shí)+弱預(yù)期”的特征。終端需求迎來(lái)驗(yàn)證期，整體恢復(fù)較慢，1月乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)乘用車(chē)零售同比降41%，環(huán)比降43%，批發(fā)降38%，環(huán)比40%;房地產(chǎn)行業(yè)自2016年起已積累的大量已銷(xiāo)售未交付期房，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)竣工周期修復(fù)確定性依然較高。同時(shí)，浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已較高點(diǎn)大幅減少近10%，后續(xù)仍有部分冷修計(jì)劃。我們認(rèn)為，隨著盤(pán)面連續(xù)大幅下跌，基差重新擴(kuò)大，盈利走弱，玻璃估值將逐步合理。