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| 4. 投資策略 煤炭板塊估值相對A 股已不便宜，但相對國際市場來看估值并不算高，國際煤炭估值也在30倍左右，而對于國內(nèi)煤炭我們可以給與其高估值基于以下幾個原因： 需求：中國經(jīng)濟持續(xù)的高速增長 下游行業(yè)需求穩(wěn)定增長 地位：戰(zhàn)略地位的逐步提高。世界各國都在尋求資源的控制權(quán)，尋求能源安全。 整合：行業(yè)集中度逐步提高。國有大型礦井的集中度將會越來越高，小煤礦數(shù)量壓至1萬處，產(chǎn)量由10億噸左右減到7億噸以內(nèi)，大中小煤礦的產(chǎn)量比重調(diào)整至56：17：27。 資源：有償使用的推進(jìn)使進(jìn)入門檻越來越高。進(jìn)入門檻的提高也會避免“公共地悲劇”的發(fā)生，減少搭便車的現(xiàn)象�？磿�。 增長：煤炭產(chǎn)量增長高于國際平均水平。 觀念：逐漸摒棄了低市盈率的認(rèn)識 綠色能源。人們對資源性產(chǎn)品逐漸認(rèn)識到了其價值，隨著時間的推移，資源將越來越貴，而且煤炭也正在向綠色能源轉(zhuǎn)型。 投資策略一：資源整合導(dǎo)致的資產(chǎn)注入預(yù)期 小煤窯產(chǎn)量波動比較大，雪災(zāi)后更堅定國家資源調(diào)控的決心。 山西省以五大集團(tuán)為資源整合主體，同煤集團(tuán)、焦煤集團(tuán)整合方案即將出臺。 形成6～8個億噸級和8～10個5000萬噸級大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)量占全國的50%以上。 13 個大型煤炭基地、98 個礦區(qū)、2010 年大型煤炭基地產(chǎn)量達(dá)到22.4 億噸，占86%。 今年資產(chǎn)注入將會有實質(zhì)性進(jìn)展，資源整合、資產(chǎn)注入山西最有看點。 投資策略二：充分享受價格上漲帶來收益的公司 煉焦煤供需緊張，焦煤價格有望繼續(xù)創(chuàng)出新高，焦煤子行業(yè)將是獨領(lǐng)風(fēng)騷的子行業(yè)。 煉焦煤的上漲同時會帶動噴吹煤價格的上漲。 電煤合同價短期很難上調(diào)，對市場煤占比很高的公司應(yīng)給于高度關(guān)注。 石油價格高企的背景下，新型煤化工將成為市場追捧的焦點，煤化工 西山煤電 目前山西地區(qū)焦煤市場價已超過1800元/噸，華東地區(qū)焦煤合同價在1500元左右，而國際焦煤合同價格在300美元/噸，而西山合同價目前僅1100元左右，巨大的差價為西山提價孕育了機會，而從6月1日起山西焦炭價格繼上月漲200元后本月又漲300元/噸，為焦煤價格上漲留下了空間，而從目前市場來看焦煤持續(xù)緊張，隨著奧運會的臨近，這種情況可能加劇。 靜態(tài)分析，我們預(yù)測焦煤價格上漲200元/噸，調(diào)價從7月1日算起，則收入增加5.6億左右，凈利潤增加4.2億，每股收益增加0.35元。08年煤炭綜合售價550元/噸，比上年同比增長36％，凈利潤同比增長119％。 西山煤電 （000983）的投資價值一方面來自焦煤的景氣，另一方面來自資產(chǎn)注入的預(yù)期和興縣礦區(qū)的逐步投產(chǎn)。山西目前正在推進(jìn)資源整合，焦煤集團(tuán)整合方案將出臺，焦煤集團(tuán)旗下資產(chǎn)隨著新董事長的上任，將逐步推進(jìn)。隨著苛瓦鐵路的開通，興縣礦區(qū)的產(chǎn)能將逐步釋放。我們上調(diào)了公司08年的盈利預(yù)測，上調(diào)到08年每股收益1.91元，09年2.6元，增長率37％，對應(yīng)動態(tài)PE，08年27倍，09年20倍，維持買入的評級。 兗州煤業(yè) 08年擬簽訂出口煤合同量50萬噸，比2007年度出口煤合同量減少了5萬噸或9.1%；合同平均價格為151.67美元/噸，比2007年度出口煤合同平均價格增加了72.70美元/噸或92.1%。 與華電國際 （600027 ）合同量為730 萬噸，比2007 年度增加了250 萬噸或52.1%。主要是由于華電國際發(fā)電機組增多，用煤量增加；合同凈價格為470.15 元/噸，考慮合同量變化因素的影響后，比2007 年度增加了129.12 元/噸或37.9%。加上前期簽訂的951萬噸，合同煤1681萬噸，其他是意向煤，價格將隨市場變化而變化，全年銷售計劃在3440左右，公司本部3160萬噸。 山西能化10萬噸甲醇，和榆林60萬噸甲醇將于2008年投產(chǎn)，趙樓煤礦四季度試生產(chǎn)，未來增長可持續(xù)。 作者：沙漠乞丐 2008-6-12 8:22:22 【我支持】 【不好說】 【我反對】 【回復(fù)主題】 |
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