節(jié)能減排重點(diǎn)個(gè)股

　　國務(wù)院近期發(fā)布《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》，對(duì)有關(guān)領(lǐng)域、行業(yè)的節(jié)能減排提出了明確的任務(wù)和要求，側(cè)重于重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能減排措施的細(xì)化和目標(biāo)的量化，確定了5個(gè)方面的主要污染物減排重點(diǎn)工程。環(huán)境保護(hù)部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，《規(guī)劃》對(duì)減排任務(wù)較重的重點(diǎn)工業(yè)行業(yè)、城鎮(zhèn)居民生活污染、農(nóng)業(yè)污染源等，提出了具體目標(biāo)要求。要求火電行業(yè)二氧化硫削減16％、氮氧化物削減29％，鋼鐵行業(yè)二氧化硫削減27％，水泥、造紙、紡織印染行業(yè)污染物削減10％以上；農(nóng)業(yè)源化學(xué)需氧量和氨氮分別按8％和10％的總體削減水平確定行業(yè)減排任務(wù)；城市污水處理率提高8個(gè)百分點(diǎn)，到2015年達(dá)到85％，城鎮(zhèn)生活污染得到進(jìn)一步治理。

　�、�、創(chuàng)業(yè)環(huán)保 600874

　　創(chuàng)業(yè)環(huán)保在天津水務(wù)市場(chǎng)中占有較大的份額，可以說在天津地區(qū)處于壟斷地位。除此之外，還開發(fā)了云南曲靖、江蘇寶應(yīng)、安徽阜陽等地的水務(wù)市場(chǎng)，逐步形成了華北、中南、云貴、江浙、西北等全國化的市場(chǎng)格局。并且，公司是中國首家以污水處理為主業(yè)的A、H股同時(shí)上市的公司，是國內(nèi)環(huán)保企業(yè)的先行者和領(lǐng)先企業(yè)。

　�、�、中原環(huán)保 000544

　　中原環(huán)保是一家以熱力供應(yīng)、污水處理為主業(yè)的公司。

　　公司宣布將投資1 億元設(shè)立獨(dú)資子公司，建設(shè)運(yùn)營新密城市集中供熱項(xiàng)目。預(yù)計(jì)明后兩年將新增公司收入 500 萬元， 1000 萬元，從而拉動(dòng)公司營收增長。

　�、恰⒎七_(dá)環(huán)保 600526

　　環(huán)保政策出臺(tái)極大利好公司。最新的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》已經(jīng)出臺(tái)，除塵、脫硫標(biāo)準(zhǔn)大幅提高，標(biāo)準(zhǔn)提高后將帶來大規(guī)模的改造市場(chǎng)。粗略估算，70-80%的除塵設(shè)備和脫硫設(shè)備需要進(jìn)行改造，公司憑借客戶資源優(yōu)勢(shì)和技術(shù)改造經(jīng)驗(yàn)有望獲得大量改造訂單。新標(biāo)準(zhǔn)中將氮氧化物首次列為約束性指標(biāo)，在未來2年半將迎來800億元以上的后端脫硝市場(chǎng)。公司與南開大學(xué)、德國巴克杜爾、德國費(fèi)塞亞就后端脫硝技術(shù)進(jìn)行緊密合作，可為用戶提供脫硝解決方案。

　　最新技術(shù)旋轉(zhuǎn)電極式電除塵器可達(dá)標(biāo)，優(yōu)勢(shì)明顯。公司的旋轉(zhuǎn)電極式電除塵器已有工程實(shí)踐，且在2011年3月通過了浙江省科學(xué)技術(shù)成果新產(chǎn)品鑒定。該技術(shù)特點(diǎn)：可將出口煙塵濃度控制在30mg/Nm3甚至20mg/Nm3的水平，能夠滿足最新標(biāo)準(zhǔn)要求；與常規(guī)電除塵器相比，占地面積少，電耗低；對(duì)于改造項(xiàng)目，一般只需要將末電場(chǎng)改成旋轉(zhuǎn)電極電場(chǎng)，不需另占場(chǎng)地，不需更換引風(fēng)機(jī)及相關(guān)設(shè)備。

　�、�、龍凈環(huán)保 600388

　　近期，龍凈環(huán)保股價(jià)出現(xiàn)較大調(diào)整。市場(chǎng)可能對(duì)公司存在如下?lián)鷳n：火電投資同比下降幅度較大影響公司火電環(huán)保業(yè)務(wù)；龍凈環(huán)保中報(bào)增速不佳。我們分析認(rèn)為，dwzrufcoy.cn龍凈環(huán)保環(huán)保業(yè)務(wù)仍存在較大成長空間。原因有以下幾點(diǎn)：

　　火電投資雖然同比下降，但環(huán)保投資有望低位反彈。和火電投資結(jié)構(gòu)不同，存量機(jī)組環(huán)保改造投資是火電環(huán)保的主要看點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)2012-2015年，在改造需求驅(qū)動(dòng)下，火電煙氣治理總投資規(guī)模有望達(dá)到1，300億元以上，投資規(guī)模較“十一五”增長30%以上。從投資節(jié)奏來看，2012~2014年改造投資將呈現(xiàn)高速增長趨勢(shì)，帶動(dòng)火電環(huán)保投資保持增長。

　　非電行業(yè)煙氣治理是行業(yè)新增長點(diǎn)。根據(jù)“十二五”環(huán)保規(guī)劃、鋼鐵、冶金、水泥、化工等行業(yè)和工業(yè)燃煤鍋爐成為新的污染控制重點(diǎn)。目前，鋼鐵燒結(jié)機(jī)脫硫已進(jìn)入全面實(shí)施階段，水泥脫硝處于即將面臨爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)，未來3-4年，有色冶金、化工等行業(yè)及普遍存在的工業(yè)燃煤鍋爐煙氣污染治理需求將逐步釋放，成為煙氣污染治理行業(yè)新的增長點(diǎn)。

　　煙氣污染治理進(jìn)入門檻日益提高，行業(yè)集中度有望日益提高，以龍凈環(huán)保為代表的行業(yè)龍頭有望明顯受益。從日益嚴(yán)格的煙氣排放標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)來看，行業(yè)對(duì)除塵脫硫設(shè)備的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)需求將日益提高，研發(fā)能力較弱的企業(yè)將逐漸淘汰，帶動(dòng)行業(yè)集中度日益提高。

　　存量訂單充足，脫硝改造訂單明顯放量，公司年內(nèi)業(yè)績?cè)鲩L有保障。年初公司在手除塵脫硫訂單約60億，公司除塵脫硫業(yè)績具備充分保障。公司上半年新增脫硝改造訂單裝機(jī)容量預(yù)計(jì)超過6620MW，預(yù)計(jì)訂單總額超過6億元。

　�、�、哈投股份 600864

　　在建項(xiàng)目有望改善公司業(yè)績。公司抓住沈陽市城市建設(shè)加速的機(jī)遇，積極尋求擴(kuò)張，目前在建項(xiàng)目有原馬家溝機(jī)場(chǎng)開發(fā)區(qū)、阿城城南和哈爾濱開發(fā)-化工區(qū)等三個(gè)集中供熱項(xiàng)目。從公司熱力產(chǎn)能看，公司在建的哈爾濱開發(fā)化工區(qū)等三個(gè)集中供熱項(xiàng)目投產(chǎn)后將可大幅增加公司熱力產(chǎn)能。從熱力市場(chǎng)需求看，沈陽市集中供熱市場(chǎng)仍有較大增長空間，2010年全年商品房銷售面積增長25%，加之棚戶區(qū)改造的提速，熱力需求將可支撐公司未來新增產(chǎn)能較高的利用率水平，公司熱力業(yè)務(wù)未來有望獲得快速增長。

　�、�、東湖高新 600133

　　業(yè)務(wù)多元的綜合類園區(qū)公司。公司業(yè)務(wù)體系以科技園建設(shè)和住宅開發(fā)為主，以煙氣脫硫和環(huán)保發(fā)電為輔；公司目前經(jīng)營著武漢、長沙、襄樊三大科技園，項(xiàng)目儲(chǔ)備面積80多萬平米；住宅項(xiàng)目--麗島漫城位于武漢東湖高新區(qū)內(nèi)，建筑面積16萬平米。

　　三大因素導(dǎo)致增收不增利。公司前三季度收入大幅增長主要得益于細(xì)分業(yè)務(wù)全面增長：脫硫業(yè)務(wù)和發(fā)電業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張拉動(dòng)收入增長，住宅項(xiàng)目開始貢獻(xiàn)收入。但三大因素導(dǎo)致公司增收不增利：一、毛利率下滑，公司前三季度綜合毛利率同比下滑17.1個(gè)百分點(diǎn)至27.3%，原因在于，新增的住宅業(yè)務(wù)毛利率低于原來的業(yè)務(wù)、發(fā)電業(yè)務(wù)虧損加大。二、公允價(jià)值變動(dòng)損失，公司前三季公允價(jià)值變動(dòng)收益為-0.22億元、同比下降201%，主要是利率互換產(chǎn)品所致。三、公司只占新增住宅業(yè)務(wù)占51%的權(quán)益，前三季度少數(shù)股東損益大幅增長。

　　關(guān)注三大看點(diǎn)。①業(yè)績拐點(diǎn)。公司的園區(qū)、住宅和煙氣三大脫硫業(yè)務(wù)未來增速較高，將拉動(dòng)業(yè)績進(jìn)入上升通道；與此同時(shí)，如果環(huán)保發(fā)電業(yè)務(wù)能夠及時(shí)扭虧，將對(duì)業(yè)績產(chǎn)生較大拉動(dòng)。②環(huán)保概念。公司有煙氣脫硫和環(huán)保發(fā)電等環(huán)保概念業(yè)務(wù)，并且煙氣脫硫業(yè)務(wù)已進(jìn)入收獲期和成長期。③重組預(yù)期。湖北國資委下屬的、服務(wù)于武漢都市圈建設(shè)的政府投融資平臺(tái)--湖北聯(lián)發(fā)投成為公司第二大股東，從公司原大股東高折價(jià)轉(zhuǎn)讓的動(dòng)機(jī)，以及湖北聯(lián)發(fā)投與東湖高新在業(yè)務(wù)上的匹配等方面來看，公司的資產(chǎn)注入是值得期待的。

　　⑺、凱迪電力 000939

　　總體來講，公司處在從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向生物質(zhì)發(fā)電主業(yè)轉(zhuǎn)型的過渡時(shí)期，后續(xù)主要看點(diǎn)是新機(jī)組的并網(wǎng)及并網(wǎng)后能否實(shí)現(xiàn)良好的效益提升。

　　對(duì)公司長短期看法的修正：我們中長期看好生物質(zhì)能源作為分布式能源的一部分，未來在電網(wǎng)低負(fù)荷地區(qū)的前景，同時(shí)生物質(zhì)能源復(fù)合國家節(jié)能減排的政策，國家給予生物質(zhì)能源的優(yōu)惠政策較為完善，生物質(zhì)能源在未來五年的發(fā)展前景較為明確，公司作為生物質(zhì)發(fā)電的主要龍頭之一，占據(jù)了技術(shù)優(yōu)勢(shì)、路條優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)，華融資產(chǎn)的入股集團(tuán)將加快這一優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為勝勢(shì)。

　�、獭⒈毙陆ú� 000786

　　原材料成本下降帶來毛利率提升，20億平米產(chǎn)能布局順利推進(jìn)，新型房屋未來或成為新增長點(diǎn)；主要風(fēng)險(xiǎn)在于地產(chǎn)調(diào)控或?qū)ο掠涡枨笤斐梢欢ǖ挠绊憽?/P>

　�、汀⑻┖揽萍� 600590

　　公司主動(dòng)求變的發(fā)展思路

　　2011年，公司加大資產(chǎn)整合力度是重要特征，先后出售了盈利能力下降的人工環(huán)境和一直處于虧損的南昌ABB。大的思路看，公司在不斷強(qiáng)化電的理念。

　　不斷收縮具備規(guī)模但盈利能力不強(qiáng)的資產(chǎn)將成為未來整合的重要方向，我們認(rèn)為，隨著整合節(jié)奏加快，公司的綜合盈利能力具有提升空間。雖然很難準(zhǔn)確量化，但趨勢(shì)確定。

　　兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)

　　泰豪軟件2012年貢獻(xiàn)EPS0.10元左右。本次即將收購的泰豪軟件業(yè)務(wù)的綜合盈利能力要顯著高于公司的存量業(yè)務(wù)，2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤為3309萬元，預(yù)計(jì)2011年有望達(dá)到4000萬元左右，內(nèi)部盈利預(yù)測(cè)可能更多出于謹(jǐn)慎策略而偏低。按照正常增長，2012年達(dá)到5000萬元是大概率事件，對(duì)應(yīng)的EPS為0.10元附近。

　　沈陽電機(jī)2012年將成為利潤增長點(diǎn)。2011年1月，公司選擇性地收購了沈陽電機(jī)，主要包括技術(shù)人員和部分設(shè)備。我們很看好該項(xiàng)資產(chǎn)的收購，核心理由在于沈陽電機(jī)的行業(yè)地位以及機(jī)制轉(zhuǎn)換下的盈利改善。

　　從公司接管后的數(shù)據(jù)看，已經(jīng)初見成效。沈陽電機(jī)1-8月（生產(chǎn)期間為5-8月）的銷售收入為6331萬，凈利潤為-22.6萬元，基本實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡，預(yù)計(jì)2012年將成為新的利潤增長點(diǎn)。按照行業(yè)規(guī)模，公司2012年實(shí)現(xiàn)4億左右收入和5000萬左右凈利的機(jī)會(huì)很大。同樣，對(duì)應(yīng)的EPS為0.10元附近。

　　⑽、龍?jiān)醇夹g(shù) 300105

　　伴隨脫硝市場(chǎng)啟動(dòng)帶來的行業(yè)1-2年的高景氣度，公司將憑借其在低氮燃燒領(lǐng)域領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)充分享受脫硝市場(chǎng)啟動(dòng)帶來的高訂單和業(yè)績彈性。